资金流入明显 部分行业ETF年内规模大增 在宽基ETF遭遇资金大举流出的情况下，资金正在持续流入各行业和主题ETF。一季度，多种行业、主题ETF份额不断增长。其中，份额增量最大的要数证券ETF，其规模已从年初的25亿多元蹿升至62亿元左右。证券、军工、TMT等多个行业ETF都迎来资金持续流入，且近期还在加速流入。与此同时，几大主流宽基ETF今年以来的份额却在缩减。 资金流入行业ETF 数据显示，今年以来行业ETF资金流入量非常明显，而主流宽基ETF则出现了资金流出。 Wind数据显示，截至4月1日，今年以来，证券ETF、券商ETF和军工ETF是份额增长较多的股票ETF。其中，证券ETF份额增长21.1亿份，增长率为58.5%，再加上净值涨幅，证券ETF规模从25.85亿元飙涨至约62亿元，增长140%。 此外，券商ETF份额增长了10.66亿份，份额增长率为73.92%；军工ETF份额增长了10亿份，增长率为102.65%。 在资金流入排行榜上排名靠前的ETF多为行业ETF，除证券、军工等热门行业ETF之外，银行、信息技术、医药、有色金属等相关ETF份额增量也不小。 各行业ETF的增幅也是惊人的。今年以来份额增长超过100%的有TMT、有色金属、证券、军工相关ETF。 这种资金流入的态势在近期出现加速。在3月25日至4月1日的这一周多时间里，证券ETF份额增加11.76亿份，而军工ETF也增加4.78亿份。值得一提的是，期间，创业板50ETF也出现了比较明显的资金重新流入，增加了9.01亿份。 与此同时，宽基ETF则出现了明显资金流出现象。截至4月1日，华夏50ETF今年以来减少40亿份，华泰柏瑞300ETF减少20亿份，创业板50和创业板ETF分别减少69亿份与28亿份。 机构资金越来越关注 行业ETF 国泰基金量化事业部总监梁杏向证券时报记者表示，3月以后，随着本轮市场行情的深化，ETF的资金流动发生了转移与分化，宽基逐步呈现出流出状态，而行业ETF则出现了资金的持续流入。 她分析，出现这样的情况主要有两个方面的原因：一方面是市场确实一直比较好，ETF的增长受益于大盘的整体表现；另一方面，随着行情的不断深化，投资者在享受到宽基带来的涨幅之后，也会逐步提升风险偏好，追求更高收益，这样一来，资金就会自然偏好更为风格化、进攻性更强的高贝塔产品，今年以来，证券和军工行业指数都大幅跑赢了大盘指数，因而就更易受到青睐，证券ETF和军工ETF都迎来了大幅净申购。 “创业板相关ETF也同样具有进攻性特征，与沪深300之类的指数风格、风险特征有明显区别，这也是为什么创业板相关ETF又开始出现资金流入现象的原因。”梁杏表示，总体来说，非常看好当前行业ETF的布局时机，国泰基金正在发行1只生物医药ETF。 要布局行业ETF的基金公司不少。近期，国联安也正打算发行一只半导体行业ETF，该基金的拟任基金经理黄欣向记者表示，近期出现较多资金流入的ETF主要集中于证券、TMT等行业，这些行业大多为科创板相关受益行业。 “从数据来看，近期的确出现了宽基ETF资金流出，而行业ETF资金流入的现象，但这种现象是否能够持续还有待观察。”黄欣说。 据梁杏介绍，以往持有行业ETF的大多为个人投资者，但是今年以来，有较多机构资金在流入行业ETF。“今年以来，在净增量资金中，机构资金占比较高。” “机构投资者对行业ETF的关注度越来越高了。”黄欣说，“这可能也是近期行业ETF资金持续流入的一个原因。” 旗下产品批文到期暂停生产 智飞生物股价折翼 4月2日，智飞生物（300122）以46.95元/股的价格开盘，大幅低开约9个百分点，经过一轮多空互搏，该股最终被摁在了跌停板之上。在股价异动的背后，证券时报·e公司记者注意到，这主要系智飞生物旗下产品批文到期，暂停生产所致。 旗下产品批文到期 昨日开盘第一分钟，智飞生物就有多笔大单快速成交，成交迅速放量，随后股价开始反弹。不过，经过一轮多空互搏，智飞生物依然走向跌停板。虽然全天绝大部分时间都在跌停价位上，但当日成交总金额高达16.84亿元，创下2018年7月25日以来的新高。 盘后龙虎榜数据显示，深股通专席在买入智飞生物1.97亿的同时卖出1.13亿元，呈现净买入。不过另有两家机构席位合计卖出逾1亿元。 证券时报·e公司记者发现，智飞生物股价跌停与公司旗下产品批文到期、暂停生产有关。 记者了解到，此次停产的智飞AC-Hib疫苗产品并不是因为质量问题，而是再注册批件申请行政程序尚未完成。不过，智飞生物现已备足了约600万支产品，可满足2019年全年销售需求。 4月1日晚间，智飞生物发布公告，收到全资子公司北京智飞绿竹生物制药有限公司（以下简称智飞绿竹）关于“AC群脑膜炎球菌（结合）b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗”（以下简称AC-Hib疫苗）再注册进展情况的通知，该公司尚未收到再注册批件。 资料显示，智飞绿竹自主研发生产的“AC群脑膜炎球菌（结合）b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗”产品用于预防A群、群脑膜炎奈瑟氏球菌以及b型流感嗜血杆菌引起的脑膜炎、肺炎、败血症、蜂窝组织炎、关节炎、会厌炎等感染性疾病。 证券时报·e公司记者了解到，AC-Hib疫苗于2014年4月2日获得原国家食品药品监督管理总局的药品注册批件，批准该产品注册，并颁发了药品批准文号，批准文号有效期5年。 2018年11月8日，智飞绿竹就曾向北京市食品药品监督管理局提交AC-Hib疫苗再注册的申请，但截至目前，行政程序尚未完成，该公司尚未收到再注册批件。 智飞生物表示，鉴于原药品批准文号有效期至2019年4月1日，因此，智飞绿竹在未获得再注册批件之前，将暂停AC-Hib疫苗的生产。 需要特别指出的是，智飞生物相关人士对证券时报·e公司记者表示，此次仅是原药品批准文号到期，并不涉及到AC-Hib疫苗的产品质量问题，依然可以在市场中正常销售。待申请到新的再注册批件后，将继续回复该疫苗产品的生产。 已备足约600万支产品 智飞生物进一步指出，若AC-Hib疫苗产品不再获批注册，将对上市公司2019年及今后的经营业绩产生较大的影响。 由于AC-Hib疫苗的再注册获批的时间和结果均存在不确定性，智飞生物将持续关注该产品的再注册进展，并根据后续进展情况及时履行信息披露义务。 证券时报·e公司记者注意到，2018年上半年，智飞生物实现收入和归母净利润大幅提升，同比增速分别为365.4%和297.2%。分产品线来看，智飞生物自产二类苗实现收入5.63亿元，同比增长35.69%，主要由智飞生物独家产品三联苗贡献。2018年上半年，智飞生物AC-Hib疫苗批签发279.57万支，同比增长52.83%。 接近智飞生物的人士对记者表示，绿竹生物正在加紧推进AC-Hib疫苗再注册的申请工作，争取尽快取得新的再注册批件。目前，智飞生物在批件到期前已备足了约600万支产品，存量与2018年全年批签发量相当，因此智飞2019年AC-Hib疫苗销售基本不受影响。 另有行业人士表示，此前AC-Hib三联苗一直是以“液体”形态上市销售，而近期国家要求液体疫苗需要去除佐剂，改为“固体”冻干粉形态，因此AC-Hib疫苗原配方需要进行修改和重新上报。 目前，智飞生物已经完成了冻干版本的AC-Hib三联苗的临床试验，接下来两个月左右就将重新上报。由于液体版本与冻干版本的生产体系和工艺都没有变化，因此获批没有太大问题和意外，在获得再注册批件后，AC-Hib三联疫苗将以“冻干”形式重新上市销售。 海外营销需求旺 木瓜移动能否闯关科创板？ 随着科创板新一批受理名单的披露，至此，先后已有37家公司申请科创板上市被上交所受理。从行业来看，这37家公司主要分布在通信电子、生物医药、专用设备制造等行业。而其中的北京木瓜移动科技股份有限公司，是唯一一家主要从事传媒营销类业务的企业。 新三板摘牌转道科创板 木瓜移动成立于2008年4月，主要业务是为国内企业提供海外营销服务。2016年5月16日，木瓜移动在新三板挂牌。后其公告，因经营和发展战略调整，拟申请在新三板终止挂牌。2016年12月22日，木瓜移动正式从新三板摘牌。 在短短8个月的挂牌历程中，木瓜移动仅披露了一份2016年半年报。2016年上半年，公司实现营业收入2.33亿元，同比增长53%；净利润715万元，同比增长238%。 今年3月29日，上交所网站公布科创板受理企业名单，木瓜移动名列其中。在离开资本市场两年后，木瓜移动再次出现在公众视野中。 木瓜移动招股书显示，在摘牌后的两年里，其营业收入和利润规模均有较大幅度的增长。2016年-2018年，木瓜移动营业收入分别为5.65亿元、22.79亿元、43.28亿元；归属于公司股东的净利润分别为3434万元、6176万元、8344.7万元，增长较快。 在科创板上市标准方面，2016年12月木瓜移动引入外部投资者时估值12亿元，2017年6月和2018年1月，木瓜移动进行股份转让时估值为13亿元，再加上公司最近两年净利润均超过5000万元，因此木瓜移动选择《上海证券交易所科创板股票上市规则》中的“标准一”申请在科创板上市。 在新三板挂牌期间，木瓜移动未发生任何融资或股份转让等股权变动事项。此次申请在科创板上市，木瓜移动拟发行不超过2258万股股份，拟募资金额为11.76亿元，募集资金主要用于大数据智能平台升级项目、研发中心建设项目、补充流动资金等。 在科创板上市申请已获受理的企业中，江苏北人尚在新三板挂牌，而贝斯达、木瓜移动以及二十一世纪空间技术应用股份有限公司均曾在新三板挂牌后又摘牌。 市场增长快 参与者众多 近年来，木瓜移动所从事的海外营销业务，市场规模正在快速增长。其主要模式是由海外营销服务商对接相关海外市场媒体流量资源，为国内有出海营销需求的企业提供服务。 在这个过程中，作为服务商的木瓜移动等同类企业，通过自己的数据基础以及核心算法，为国内企业广告主提供最优投放方案，并获得来自广告主的收入。资料显示，目前国内出海营销需求主要来自互联网社交娱乐、跨境电子商务、移动工具等新经济领域。 招股书显示，木瓜移动主要服务于电子商务、工具应用、互动娱乐等行业企业。2018年，木瓜移动来自电子商务、工具应用、互动娱乐三大行业的收入合计37.86亿元，占其收入的比重达87%。公司称“百度、奇虎360、今日头条等客户旺盛的出海需求，为公司快速发展奠定了良好的行业基础”。 木瓜移动在招股书中称，截至2017年末，全球移动互联网用户为49亿人，约为中国用户的4.5倍，平均渗透率超过66%，互联网营销行业在全球拥有更大的市场规模，移动互联网出海存在巨大的市场空间。 国内一家主要数字营销企业的高管金成（化名）告诉记者，海外营销市场的前景肯定是很好的，这主要是因为海外营销市场整体偏“早期”，没有中国成熟，因此其中就有很多机会。 不过金成也表示，“海外市场有它的门槛，尤其是对于国内数字营销企业，想出海会面临很多困难，比如语言、对海外市场的理解，海外市场的玩法等，很多都是国内没有的。”正因如此，金成认为，海外营销市场算不上一片“蓝海”。 目前，国内从事海外营销业务的企业不少。木瓜移动在招股书中列出的业务相近的可比公司包括华扬联众、佳云科技、蓝色光标3家上市公司。 以蓝色光标为例，2018年上半年蓝色光标出海业务收入总额达到52.7亿元，比上年同期增长217%，位居国内首位，出海广告投放也成为蓝色光标目前最重要的收入来源。而近日公布的2018年业绩快报显示，蓝色光标2018年实现营业总收入232.6亿元，同比增长53%，收入增长较大的重要原因是移动互联网业务及出海广告业务增幅较大。 除了蓝色光标外，国内以海外营销为主营业务的公司还包括在美股上市的猎豹移动，以及已经从新三板摘牌的易点天下和拟摘牌的汇量股份等。近年来，部分公司也取得了不俗的业绩。 长远发展看技术 近年来，随着海外营销的需求增长，众多从业企业收入进入爆发增长期。木瓜移动的营业收入就从2016年的5.65亿元，增长至2018年的43.28亿元，年复合增长率高达177%。 与高速增长的营业收入相比，木瓜移动的净利润增幅“温和”了许多，2016年至2018年其净利润年复合增长率为56%。公司的综合毛利率也在一路走低，2018年综合毛利率仅为4.38%，净利率则只有1.9%。 广州某新三板营销企业董秘告诉记者，广告营销企业通常以广告主支付的费用确认营业收入，因而很多公司营业收入很高，但利润相对偏低，这是收入确认方式导致的现象。木瓜移动招股书指出，公司根据为客户投放的广告数量和效果，按照约定的计费模式确认当期营业收入。 较高的营业收入也直接影响了木瓜移动的研发投入比例，在科创板的申报标准中，研发投入占营业收入的比重是一个很重要的指标。 2016年、2017年、2018年，木瓜移动研发费用分别为2790万元、2731万元、3052万元。有所增长，但由于营收增幅更大，木瓜移动研发投入占营业收入的比重从2016年的4.94%降至2017年的1.2%，到2018年只有0.71%。 不过，木瓜移动表示，公司是一家以技术为导向的公司，有超过50%的员工是研发技术人员，每年约40%的费用支出投向了研发领域。 艾瑞咨询发布的研究报告指出，海外广告通常会对营销效果进行多维度考量，营销指标制定详细且要求较为严格。为了保证投放效果，海外营销广告主对营销公司的数据分析能力要求较高，需要定位精准目标人群，才能降低成本，提高利润率。 这就对海外营销服务企业的技术和数据能力提出了更高的要求。前述广州某新三板营销企业董秘告诉记者，与传统营销相比，技术和数据是移动互联网时代的优势，因此出海营销企业肯定要发挥自己的技术优势。 金成也表示，海外营销企业如果纯粹做Facebook、谷歌等大平台的广告代理，技术和数据优势相对不需要太高。但想要真正在行业中占据一定地位，而不是纯粹做代理，就需要大量的技术和数据的积累。 |
