空调行业：根据产业在线1月份空调工厂端的产销数据，1月空调行业单月总销量1309万台，同比下降0.5%，1月单月内销741万台，同比增长6.2%，从12月开始延续正增长态势，这主要是今年春节较去年提前半个月，因此企业在1月下旬会加快生产和出货节奏，经销商也会在春节停产之前做一个提前备货。我们认为，还需综合1-2月份的内销累计数据，来看行业是否有趋势好转的迹象。分品牌来看，主要品牌内销增速排序：格力1月内销增速9.7%，奥克斯9.3%，美的7.3%，海尔4.4%。其中格力市占率同比提升1.2个百分点至36.7%，其余主要企业市占率基本稳定。出口方面，空调行业1月出口568万台，同比下降8.1%，我们认为，这主要是受中美贸易战影响，为避免美国进口税率上升，19年部分出口订单提前移到去年4季度来完成，去年4季度空调出口同比增长35.2%，部分透支了今年订单，今年后续空调的出口情况还要关注贸易战的一个进展。 目前白电企业业绩还未出现改善的趋势，白电龙头对19年业绩目标也不高，大多在10%左右，大个位数增长。白电经历18年一年的股价下跌后，估值也处于较低位置。所以我们认为，白电估值方面还是具备向上弹性的，之后无论是消费刺激政策的进一步落地或是地产数据边际改善都可以进一步提升白电估值，而且近期外资加仓白电板块也是基于在低估值下的大背景下，加大对白电这种高ROE的稀缺优质品种的配置，所以我们从估值和增速的确定性角度，还是持续推荐白电一线龙头：格力电器、青岛海尔和美的集团。 苏泊尔：公司2018年实现营收178.5亿，同比增长22.8%；归母净利润16.7亿，同比增长26%。其中，内销全年增长24%，单四季度增长17%；外销全年增长28%，四季度外销回暖。未来SEB订单转移、线上渠道以及三四线市场依旧是公司实现收入持续稳健增长的驱动力。 1月空调销量情况 根据产业在线的数据，2019年1月家用空调产量1271万台，同比增长2.2%；总销量1309万台，同比下降0.5%；内销741万台，同比增长6.2%；出口568万台，同比下降8.1%。 本周板块表现 本周沪深300指数上涨5.43%，家电指数上涨2.70%。从各行业本周涨跌幅来看，家电板块位列中信29个一级行业涨幅榜的第27位；从家电和其他行业PE(TTM)对比来看，家电行业PE(TTM)为14.76倍，位列中信29个一级行业排行榜的第23位，处于较低水平。从家电细分板块来看，本周其他家电上涨3.92%，照明设备上涨3.27%，白色家电上涨2.84%，黑色家电上涨1.92%，小家电上涨1.41%。板块个股涨跌幅方面，涨幅前五名：秀强股份+23.55%、奥马电器+23.23%、同洲电子+18.20%、兆驰股份+16.97%、朗迪集团+11.29%；跌幅前五名：光莆股份-4.06%、苏泊尔-2.07%、哈尔斯-1.38%、创维数字-1.12%、TCL集团-0.93%。 食品饮料：食品主抓结构性机会 关注7股 食品饮料周报2019第8期：预期、估值助推股价上涨，食品主抓结构性机会 2月18日-2月22日，食品饮料指数涨1.3%，申万一级子行业排名靠后，跑输沪深300约4.1pct，子行业中其他酒类(10.4%)、葡萄酒(3.6%)、黄酒(3.2%)表现较好。受益于积极的政策预期以及较好的外部环境，本周市场大涨，非银、TMT等行业涨幅居前；板块轮动食品饮料行业涨幅偏弱。本轮食品饮料行情出现，主要源于市场预期变化：年前部分公司业绩预告以及春节动销情况超市场悲观预期。外资加速流入，叠加政策预期变化后市场整体估值水平上移，食品饮料年初至今涨幅超18%。市场躁动同时我们应清晰认知，19年经济波动仍是主旋律，企业整体盈利降速是大概率事件，市场预期会跟随经济数据落地不断调整，食品饮料19年应主抓结构性机会：优先配置行业龙头，同时挑选业务周期处于底部向上的公司。推荐行业龙头茅台、伊利、海天、中炬，建议关注汾酒、安琪、绝味、涪陵榨菜等。 投资组合：优选业绩稳定增长、估值低标的。建议配置贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份。（1）贵州茅台：公司公告19年茅台经营计划略超市场预期，估计增量应于非标产品，实现结构提升。叠加处置经销商剩余计划量大概率通过自营渠道投放，利润回流增厚19年业绩。长期来看茅台具备强劲品牌力与供给稀缺性，处于白酒金字塔顶端，仍是长周期配置的好品种。（2）中炬高新：18年已收官，调味品业务完成全年目标。公司换届完成，宝能积极支持公司发展，大概率完善激励机制，推动营收加速增长。（3）绝味食品：3Q18开店速度稳健，收入平稳增长。原料价格上涨给成本带来压力。短期看门店数量扩张+升级提升业绩弹性，长期看好公司平台资源整合。（4）伊利股份：3Q18液奶平稳增长，市占率稳步提升。行业竞争已回归常态水平，估计4Q18利润增速大概率回暖。伊利品牌渠道优势续存，全球化、多元化布局正推动公司逐步成为综合食品巨头。 风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险。 通信行业：关注CV“四小龙” 看好4股 通信行业研究：科创板前瞻之计算机视觉：AI行业最具商业化价值赛道，关注CV“四小龙” 本周（2019/02/18-2019/02/22）沪深300指数上涨5.43%，创业板指上涨7.25%；通信申万指数上涨11.53%，其中通信设备指数上涨12.65%，通信运营指数上涨4.55%。 行业内上市公司本周涨幅前五分别是：东方通信（+61.01%），路通视信（+48.26%），大富科技（+28.79%），亿通科技（+25.05%），金信诺（+24.4%）。 本周行业观点 计算机视觉专题：AI行业最具商业化价值赛道，关注CV“四小龙”。计算机视觉应用场景丰富，商业化价值巨大，全球40%AI企业集中在该领域。当前，计算机视觉市场格局已经初步形成，行业核心壁垒中短期是技术和产品能力，长期看是生态构建能力。应用方向上，国内外有显著差异，国内以安防、金融和互联网为主，国外以消费、机器人和智能驾驶为主。目前整个市场呈现出高集中寡占型态势，据IDC统计，2017年CV“四小龙”（商汤、旷视、依图、云从）合计占据计算机视觉应用市场69.4%市场份额。我们认为，技术上四家公司已无明显差异，未来场景的重要性会日益凸显。目前四家公司均已初步完成从算法提供商向平台或产品/服务商的转变，后续发展值得关注。 高通推出第二代5G基带，华为发布首款5G折叠屏手机，5G终端商用提速。高通20日发布新一代5G基带骁龙X55，支持SA和NSA，早于此前普遍预期。华为24日发布首款5G折叠手机MateX，这是华为基于巴龙5GNSA/SA基带的第一款商用机，也是5G时代对终端形式创新的一次全新探索，具有重大战略意义。我们认为5G终端商用加速，会推动网络基础设施建设、加速终端产业链重塑，加快5G产业链成熟进程。 华为发布“自动驾驶移动网络”系列化解决方案，电信业成为人工智能率先落地场景。华为此次发布的方案，可以帮助运营商实现全场景自动化，将运维效率提升10倍、用户体验速率提升30%，同时节省30%的能耗。电信业拥有较密集数据资源，将成为AI优先落地的领域。华为在全球已部署超过1万亿美金设备，基于华为在全球通信运营上积累的海量数据和行业knowhow，我们看好公司利用，人工智能大幅提升网络运营效率、降低运营成本，进一步提升其全球竞争力。 投资建议 风险提示 计算机视觉技术研发周期长、缺乏商业模式；5G商用进展不及预期。 |
