本周我们走访新希望，要点总结如下：（1）公司前端料销量降幅扩大，印证产能加速去化。2018年1-11月公司前端料销量同比下滑5%，2018年全年降幅达到6%，2019年1月降幅达9%；（2）公司生猪出栏量高增长，将受益于生猪养殖板块量价齐升，。2018年出栏量255.37万头，同比增长49%，2019年1月销售生猪29.31万头，同比增长50%。预计2019/2020年公司生猪出栏量350/800万头。公司约20%的产能分布在四川地区（划分大区后西南地区自给率最低，仅为88.5%），均价有望高于其他上市公司。 风险因素：生猪价格上涨幅度低于预期；下半年白羽肉鸡供给增加，价格逐步回落等 证券行业：交投回暖助推券商新行情 关注3股 证券行业1月月报：政策利好，交投回暖助推券商新行情 上市公司经营状况： 1 月业绩整体符合预期，净利润跌幅小于营收跌幅。 40 家上市券商披露 2019 年 1 月财务数据，母公司合并口径下，合计实现营业收入 196.01 亿元，环比-36%，同比+0.1%。合计净利润 68.47 亿元，环比-1%，同比-5%。 部分券商于 2018年四季度计提股票质押资产减值准备，导致净利润基数较低，净利润跌幅小于营收跌幅。上市券商业绩整体符合预期，其中中信证券表现优异，其余龙头券商表现不佳，中小券商计提资产减值准备后，风险已经得到一定程度的释放， 2 月市场回暖将促进券商业绩边际改善。 市场环境： 1 月市场整体呈现上涨态势。 经纪： 1 月交投情绪边际改善，日均股基成交额为 3233.64 亿元，环比上升 2.05%； 自营： 1 月末，上证综指单月涨幅+3.65%，深证成指+3.31%，沪深300 +6.34%，创业板指-1.80%，中证全债+0.96%； 投行： 1 月 IPO发行持续加速，截至 2019 年 1 月 31 日， IPO 过会 16 家，单月IPO 承销金额为 126.86 亿元， 环比+346.05%；未来科创板落地，IPO 承销金额仍有较大提升空间。 增发募资 1015.2 亿元，其他再融资规模 70.61 亿元。债券承销环比下降， 1 月债券承销金额为 4724.46 亿元，环比-26.27%，其中公司债 405.22 亿元， 企业债33.20 亿元； 资本中介： 1 月投资者风险偏好持续下降，两融日均余额为 7492.82 亿元， 环比-2.38%。 投资策略： 政策利好，交投回暖催生券商新行情。 当前市场整体呈现上涨态势，交投回暖与政策利好同时刺激着券商板块，券商自营业务与经纪业务将受益上涨行情； 春节前夕科创板实施规则征求意见稿出台以及证监会为引导增量资金入市所发布的多重利好政策，将为券商投行业务及经纪业务带来新的增量，在行情与政策的双重助力下，券商板块有望维持上涨的势头。 目前，行业市净率 PB（ LF）为 1.25 倍，仍处于历史低位，具有较高的安全边际。未来行业集中度将持续提升，证券行业面临大洗牌，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商会充分享受政策红利，中小券商将通过发展特色业务谋求转型。重点关注：中信证券（业绩表现亮眼；机构、衍生品及海外业务超前）、东方证券（领先的资管平台；稀缺的资管标的）。 风险提示： 市场波动超预期；相关政策落地不及预期 电子行业：5G赋能工业物联网 关注5股 电子制造行业报告：5G赋能工业物联网 1.工业物联网大势所趋 过去工程师红利推动了中国制造业的崛起，未来工业物联网将会替代工程师成为推动整个制造业发展的主要动力，研发、生产、制造到运营、服务、系统各个环节都会有根本性的变化，目前工业物联网是中国战略性新兴产业的重要组成部分。据中国工业和信息化部的数据，中国工业物联网市场收入增长率约为25%，并且将在2019年达到3600亿人民币。 2.5G赋能工业物联网，5G+物联网+人工智能组合拳 我们认为，随着5G生态的成熟，由5G+物联网+人工智能形成的工具性技术创新的组合：5G是通信的基础架构，物联网是挖掘数据的来源，人工智能是处理数据的。这三个技术组合起来和各行业的结合，各行业作为工具性的组合技术创新帮助传统行业提升生产力，创新生产关系。 我们强调研究科技行业中数据思维的重要性：数据怎么来、数据怎么处理、数据往哪里去，这个角度科技产业的发展从泛数据到大数据，未来将进入精准数据时代，会发现各行各业都会被重新定义。 3.创新频出，工业互联网高速发展 2019年2月21日-22日，2019年工业互联网峰会在北京举行，推动落实国务院《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》以及工业和信息化部《工业互联网发展行动计划（2018-2020年）》相关工作，加快工业互联网产业推广及生态建设，提升我国工业互联网的影响力。 大牌云集，创新频出，工业互联网高速发展。会议期间，华为推出工业互联网平台FusionPlant，将提供工业全场景解决方案；航天云网推出INDICS+CMSS工业互联网平台；太极计算机推出TECO工业互联网平台，将加速流程型企业数字化转型；360推出“汽车安全大脑”是360安全大脑在车联网领域的应用，意在为智能网联汽车解决联网后的安全问题。 4.投资建议： 工业物联网中产业链环节和机会众多，推荐环旭电子（UWB、工业与通信服务），盈趣科技（UDM智能制造），建议关注光韵达（智能加工、3D打印方案），通信设备推荐工业富联，其他设备推荐大族激光，建议关注长盈精密。 风险提示：5G推进进程不及预期；工业物联网创新缓慢；新产品盈利不及预期 军工行业：坚定看好军工全年投资机会 关注6股 军工行业周报：军工行业重点改革有望落地，坚定看好军工全年投资机会 上周申万国防军工指数上涨6.94%，同期上证综指上涨4.54%，创业板指上涨7.25%，申万国防军工指数跑赢上证综指、跑输创业板指。1、从细分板块来看，上周国防军工板块6.94%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名靠前。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨幅排名靠前，平均上涨8.83%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为天和防务（28.78%）、鹏起科技（28.48%）、金信诺（24.40%）、春兴精工（24.09%）及特发信息（22.18%）。上周跌幅排名前五的个股分别是彩虹股份（-1.75%）、信威集团（0.00%）、亿利达（0.44%）、中光防雷（0.67%）及海洋王（0.83%）。 本周观点：1、军工下游需求和排产同比显著增长，对军工19年行情维持乐观。各军工主机厂年度经营计划均已制定完毕并依计划实施生产，排产同比显著增长，进一步验证军工基本面改善的逻辑；2、军品定价议价实施办法或已正式下发，对于单一采购来源的军品突破成本加成定价模式，引入激励约束利润，下游总装企业议价能力、盈利能力或进一步加强，净利润率有望提升；3、新改革形势下军工产业链将重构，内部将显著分化。定价议价机制改革、武器装备科研生产许可目录的调整、军民融合大步推进的背景下，我们预计下游主机将会充分受益，上游原材料、中游配件会发生明显分化，细分领域产业集中度或进一步提升、竞争加剧，而技术过硬且仍具有军工护城河的企业可把握机遇成为行业龙头，独占细分行业红利；4、预计2018年年报及2019年一季报将持续验证军工业绩改善的逻辑，关注业绩业绩确定性强的总装企业以及低估值、强支撑的个股。2019年一季度，中航沈飞、中直股份等个股存在确定性的投资机会，同时建议关注四创电子、内蒙一机、中航机电等低估值、强支撑的超跌反弹机会。 同时通过对2012Q3-2018Q4期间单季度的基金重仓股的统计，可以得出，目前基金重仓股中，军工股市值占比为2.96%，较2018Q3的3.56%有小幅下降。若剔除债券型及货币型基金，2018Q4重仓股中军工标的市值的权益类净值占比为0.98%，较2018Q3的1.20%有所下降，且仍处于历史底部，军工迎来中长期配置时点。 申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十一期第十一周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益6.37%，累计收益7.07%；上周组合相对申万军工取得-5.63%超额收益，累计43.90%超额收益；上周组合相对沪深300取得-2.03%超额收益，累计8.54%超额收益。 本周重点推荐：中直股份。重点机型放量在即，叠加军改后陆航部队编制扩大，型号研制量产周期与部队扩编采购+替代需求周期完美匹配，同时公司产能充裕，当前估值位于历史底部区间，强烈看好公司未来投资价值，给予本周重点推荐。 推荐标的：坚定看好军工，重点关注需求旺盛、基本面改善明显的龙头股，如中直股份、中航沈飞、内蒙一机；同时建议关注：中航机电、中航光电、航天电器等个股。。 风险提示：军费支出不达预期；政策落地不达预期；热点事件催化不达预期。 |
