2019年2月19日晚间重要行业研究汇总(附股)

行业热点：

新能源车： 北京拟自 2019 年 7 月 1 日起分步实施国六排放标准。

光伏： 山西省发布推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知。

风电： BNEF 重磅发布 2018 年全球风电整机制造商市场份额排名。

核电：中核集团与中核建集团重组步入尾声。

投资策略及重点推荐：

光伏： 因海外需求旺盛及供应减少，一季度呈现淡季不淡特征，协鑫、中环等主流硅片厂商开始提价。 2019 年光伏补贴政策预计将大幅下降，总额控制在 30 亿元，平价前补贴快速调整已成趋势。本周硅片价格出现上涨。 硅料： 菜花料价格下跌 4.1%， 致密料价格上涨 1.3%。 硅片： 单晶硅片价格稳定， 多晶硅片价格上涨 1.9%。 电池： 多晶电池片和单晶电池价格稳定，单晶 PERC 电池片价格稳定。 组件： 单晶和多晶组件价格稳定，单晶 PERC 组件价格稳定。 整体而言，在政策逐渐落地和海外市场快速增长的刺激下， 2019 年行业将走出低谷， 呈现旺季开年，国内预计装机量 40-50GW，全球装机有望突破 110GW。我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势，推荐高品质单晶硅料和 PERC 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

新能源车：2019 年 1 月我国新能源汽车生产 10.2 万辆，同比增长 156%；动力电池装机总电量 4.98GWh，同比增长 281%。 动力电池： 原材料降价短期还未传导到电芯环节，目前三元电池价格稳定。 上游： 电解钴价格下跌 1.53%，硫酸钴、 硫酸镍价格稳定。 中游： 正极： 钴酸锂价格下跌 0.70%， 磷酸铁锂和 523 三元正极材料价格稳定， 三元前驱体价格稳定。负极： 电解液和隔膜价格稳定。整体而言， 电动化趋势迅速推进带来的需求增长，是保证行业不断发展的源动力， 2020 年新能源车销量有望突破 200 万台。 预计 2019 年补贴将退坡并向高能量密度集中，看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐当升科技、璞泰来。

风电： 2018 年风机装机 21GW，同比增长 4%。 平价上网政策文件出台，加速光伏、风电行业向平价迈进。风电竞争配置正在不断推进，竞争配置办法中， 电价降幅好于预期，主旨是引导行业向高质量发展。已核准未建的风电机组规模超 60GW， 19 年将是抢装高峰，未来风电发展重心将呈现：海上风电+重回三北。 我们认为由于上下游显著好转，中游盈利能力将修复，看好风机制造商龙头金风科技、 海上风电运营商福能股份。

电网投资： 2019 年国家电网第一批（青海-河南、陕北-武汉）招标结果出炉， 总招标金额 275 亿，从中标结果， 中国西电（ 36.14 亿）、特变电工（ 20.48 亿） 、平高电气（ 19.79 亿）、国电南瑞（ 19.31 亿）、许继电气（ 10.52 亿） 成为最大赢家。 电网投资逆周期属性已被市场重视，2019 年逆周期操作将是经济稳步发展的重要推手，电力投资具备发展空间，我们看好二次设备中电网自动化龙头国电南瑞。

核电： 2019 年“华龙一号” 4 台机组及 2 台 CAP1400 机组的开工，将带动中游设备制造及施工环节业绩大幅增长， 看好产业链龙头企业，推荐中国核电、 久立特材、 应流股份。

投资组合： 中国核电、 金风科技、国电南瑞、当升科技、隆基股份各 20%。

风险提示： 新能源车销量低于预期，新能源发电装机不及预期，材料价格下跌超预期，核电项目审批不达预期

电气设备及新能源行业周报：政策过渡期，继续拥抱优质寡头

新能源汽车行业观点： 1、政策过渡期，行业景气度较好。 新补贴政策出台前，行业内普遍预计 2019 年开始的几个月为政策过渡期，过渡期补贴政策可能好于新政策；所以，确定能拿到补贴的优质龙头企业在过渡期销量出现了大增的态势：比如比亚迪一月份新能源汽车销售28668 辆，同比增长 291.11%；这一态势在 2 月份有望持续。受益于同样的因素，一月份我国动力电池装机数据较好，新能源乘用车电池装机电量约 3.53GWh，同比增长 411%。 2、中游制造结构分化，总体向好的方面发展。 动力电池龙头继续扩展，集中度有望保持较高水平：宁德时代规划在欧洲建设 100GWh 电池产能；近期宁德时代受产线搬迁，产能受到一定影响，其余龙头企业产能基本保持满产状态。负极与隔膜的压力在释放：负极方面，上游焦的价格有望回落，加上后期石墨化产能释放，成本压力释放；年后湿法隔膜仍在降价趋势，据 CIAPS 数据， 部分企业年后降幅在 0.1-0.2 元/㎡左右，这将进一步释放去落后产能压力。

新能源汽车行业投资策略： 看好行业发展阶段的转变：由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动， 主要看好高端乘用车产业链， 2019 年、 2020 年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会： 1、高端化：高端乘用车产业链核心标的： 宁德时代、 三花智控、旭升股份等； 2、 全球化： 产业链中壁垒高、供应全球的环节（技术壁垒、资源属性等）： 璞泰来、恩捷股份、当升科技等； 3、 市场化：技术提升、创新驱动发展环节： 比亚迪、 新纶科技、 新宙邦等。

光伏行业观点： 1、价格仍然坚挺，新周期好的起步。 根据行业统计，在硅料端，四川永祥和鄂尔多斯结束检修，恢复正常生产；多晶硅料价格稍有上调。在硅片端单多晶硅片价格较为稳定，单晶趋势更好。在下游电池及组件端，一季度垂直整合大厂单晶 PERC 组件几乎满单。 2、龙头超预期，继续关注优质寡头。 我们推荐的通威股份、隆基股份表现超预期，这与他们所处的中上游环节有关，隆基是硅片龙头，后续可以关注同是硅片龙头的中环股份；通威有望成为全球硅料的寡头，它是全球光伏高端制造龙头格局中积极变化最大的一个公司，也是我们最先重点推荐的品种。我们预计这次行业新周期不光提升行业需求，还将提升行业集中度，在中下游也会发生这种趋势，继续拥抱优质寡头公司。

光伏行业投资策略： 从整个产业链看， 经历了新旧产能的竞争后， 我们认为 2019 年将是平价上网的突破之年，我们继续看好优质龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升，优质龙头优势凸显；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。 建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。

新能源汽车行业观点： 1、政策过渡期，行业景气度较好。 新补贴政策出台前，行业内普遍预计 2019 年开始的几个月为政策过渡期，过渡期补贴政策可能好于新政策；所以，确定能拿到补贴的优质龙头企业在过渡期销量出现了大增的态势：比如比亚迪一月份新能源汽车销售28668 辆，同比增长 291.11%；这一态势在 2 月份有望持续。受益于同样的因素，一月份我国动力电池装机数据较好，新能源乘用车电池装机电量约 3.53GWh，同比增长 411%。 2、中游制造结构分化，总体向好的方面发展。 动力电池龙头继续扩展，集中度有望保持较高水平：宁德时代规划在欧洲建设 100GWh 电池产能；近期宁德时代受产线搬迁，产能受到一定影响，其余龙头企业产能基本保持满产状态。负极与隔膜的压力在释放：负极方面，上游焦的价格有望回落，加上后期石墨化产能释放，成本压力释放；年后湿法隔膜仍在降价趋势，据 CIAPS 数据， 部分企业年后降幅在 0.1-0.2 元/㎡左右，这将进一步释放去落后产能压力。

新能源汽车行业投资策略： 看好行业发展阶段的转变：由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动， 主要看好高端乘用车产业链， 2019 年、 2020 年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会： 1、高端化：高端乘用车产业链核心标的： 宁德时代、 三花智控、旭升股份等； 2、 全球化： 产业链中壁垒高、供应全球的环节（技术壁垒、资源属性等）： 璞泰来、恩捷股份、当升科技等； 3、 市场化：技术提升、创新驱动发展环节： 比亚迪、 新纶科技、 新宙邦等。

光伏行业观点： 1、价格仍然坚挺，新周期好的起步。 根据行业统计，在硅料端，四川永祥和鄂尔多斯结束检修，恢复正常生产；多晶硅料价格稍有上调。在硅片端单多晶硅片价格较为稳定，单晶趋势更好。在下游电池及组件端，一季度垂直整合大厂单晶 PERC 组件几乎满单。 2、龙头超预期，继续关注优质寡头。 我们推荐的通威股份、隆基股份表现超预期，这与他们所处的中上游环节有关，隆基是硅片龙头，后续可以关注同是硅片龙头的中环股份；通威有望成为全球硅料的寡头，它是全球光伏高端制造龙头格局中积极变化最大的一个公司，也是我们最先重点推荐的品种。我们预计这次行业新周期不光提升行业需求，还将提升行业集中度，在中下游也会发生这种趋势，继续拥抱优质寡头公司。

光伏行业投资策略： 从整个产业链看， 经历了新旧产能的竞争后， 我们认为 2019 年将是平价上网的突破之年，我们继续看好优质龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升，优质龙头优势凸显；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。 建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。

光大行业机械周观点：挖机销量上涨，工程机械行业再创辉煌

机械行业观点：

1）轨交板块：轨交装备板块有望实现估值机业绩双重修复。我国重要的经济中心上海又将迎来的一条新高铁——泸蓉沿江高速铁路，全长1985公里，将在2023年落成通车。线路开通后将会惠及沿途的6亿人口。轨交装备板块有望实现估值机业绩双重修复。未来伴随着铁总三年货运增量行动的一步步落实，机车、货车需求量有望进一步增长。建议关注中国中车、思维列控。2）新能源汽车：斯柯达152亿元推进电动车项目，锂硫电池将实现量产。斯柯达计划投资20亿欧元（约合人民币152亿元）推进其电动车项目，并规划在2019年内推出两款新能源车型。宁德时代拟将其设计的电池工厂产能由14GWh修改提升至原来的7倍多，新增规划产能至少为98GWh。英国OXIS公司与CODEMGE公司合作，将投资6000万美元在巴西建厂，将锂硫电池实现产业化。建议关注先导智能、赢合科技。3）半导体设备：英特尔新建芯片厂，我国首条压敏芯片生产线成功通线。英特尔公司已经提出申请，将投入70亿欧元的资金对其在爱尔兰的半导体制造园区进行大规模扩张，部分原因是为了满足对其14纳米芯片的需求。坐落在湖南浏阳高新区的压敏传感芯片线生产一线已成功通线，2019年8月可以大批量生产、销售。建议重点关注北方华创、长川科技。4）工程机械：挖机销量同比增加，河南信阳重点项目集中开工。徐工起重机助力新疆大发展，价值超过1亿元的徐工起重机完成交付。这也预示着新疆吊装迎来爆发年。三一装备海外市场拓展成绩显著。2019年河南省信阳市共谋划总投资500万元以上的重大项目2455个，总投资1.13万亿元。其中，续建和新开工项目1709个，总投资6389.77亿元，2019年计划完成投资1744.13亿元，195个重点项目集中开工。建议重点关注三一重工、恒立液压。

上周行情回顾：机械设备板块指数下跌-2.41%

上周（2019.02.11-2019.02.17）机械设备行业指数上涨5.45%，跑赢沪深300指数2.64个百分点，跑赢中证500指数0.60个百分点，跑输创业板指数1.36个百分点，整体表现在28个行业中涨幅排名第11。按照申银万国行业分类，上涨行业27个，涨幅最大的5个子板块分别是电子（10.97%）、农林牧渔（10.59%）、通信（8.37%）、休闲服务（7.04%）、计算机（7.02%）；涨幅最小的4个子板块分别是非银金融（1.90%）、房地产（1.91%）、钢铁（2.24%）、采掘（2.53%）；其余1个行业下跌，是银行（-1.02）。

风险分析：1、国内固定资产投资不达预期，导致下游企业对中游机械设备投资不足，使得机械板块订单及业绩增速低于预期。2、重点领域政策落地低于预期，致使下游行业增速放缓、对中游机械设备投入不足。

电子元器件行业周报：半导体中芯国际14nm量产提前，消费电子MWC20195G/折叠屏手机成焦点

半导体中芯国际四季度业绩基本持平， 14nm 量产提前： 2 月 14 日中芯国际公布 2018 年度第四季度业绩， Q4 实现营业收入 7.88 亿美元， 同比基本持平，毛利率为 17.0%，同比下降 1.9%。 2018 年全年公司实现营收 33.6 亿美元， 同比增长 8.3%， 创历史新高，连续 4 年持续成长， 实现利润 1.34 亿美元，毛利率为 22.2%。 先进制程方面， 14nm 据透露或将于今年 6 月量产，目前第一代FinFET 14nm 工艺进入客户验证阶段，比原计划的今年下半年量产进度加快了半年以上，实现了先进技术路线图的重要跨越。同时，中芯国际首次透露 12nm等更先进工艺的研发也在全面进行中。

消费电子 5G/折叠屏手机成焦点， MWC2019 开幕在即： 2 月 25~28 日，MWC2019 将在西班牙巴塞罗那召开， 5G 和折叠屏手机成为厂商必争之地。早于 2018 年 10 月柔宇科技发布了首款折叠屏手机柔派；三星 18 年 11 月在开发者大会上首次展示 OLED 折叠屏手机，并宣布将于 2 月 20 日发布， 三星移动部门总裁高东真表示首批交付数量至少为 100 万部，同时三星旗舰 S10 也将于近期亮相；华为余承东宣布将于 2 月 24 日 MWC 发布首款 5G 手机，同时也是折叠屏手机。 OPPO 和 vivo 也将推出 5G 概念机型。我们预期 MWC2019 将以 5G为主导，折叠屏将开启手机形态创新热潮，相关主题有望带动产业链估值修复情绪。

上周电子行业走势回顾： 上周中信电子行业指数一级指数上涨 11%，跑赢沪深300 指数 8.2 个百分点，在 29 个一级行业指数中位列第 1 位。 海外市场方面，美国费城半导体指数和台湾资讯科技指数走势较强，强于行业整体， 香港恒生资讯科技指数走势较弱。

投资建议： 行业整体我们维持“同步大市-A”评级， 整体策略方面保持谨慎态度，尽管近期市场在风险偏好有所提升的情况下，行业走势出现了反弹，但是无论是从个股的年度业绩预披露还是行业市场的数据看，在宏观贸易环境和消费市场的需求两方面均没有明显的改善预期的情况下，基本面仍然面临挑战， 短期应注意风险。个股方面，消费电子市场重点推进欧菲科技（ 002456）、立讯精密（ 002475）和安洁科技（ 002635）， 半导体领域推荐全志科技（ 300458）和通富微电（ 002156）。

风险提示： 中美贸易争端等潜在宏观经济不确定性影响；技术创新及消费需求变化的不确定性影响；产业政策落地存在不确定性；扩张带来的市场竞争加剧

通信行业周报2019年第7期：联通百亿订单落地，春节期间流量消费同比增长130%

投资要点：

一周行情表现

本周，上证综指上涨2.45%，深圳成指上涨5.75%，沪深300指数上涨2.81%，通信（申万）指数上涨8.37%，跑赢沪深300指数。通信行业分板块看，通信设备（申万）上涨8.58%，通信运营（申万）上涨7.08%，两个子板块相对沪深300指数都获得超额收益。

行业重要动态

1)联通41.6万站无线网络整合项目招标落地。

2)春节期间流量消费达195.7万TB，同比增长130%。

3)中国首个5G智慧高速公路项目落地湖北。