计算机行业：普惠金融加速 关注6股 计算机应用行业：普惠金融加速，新设公募基金管理人证券交易模式转换 本周行情回顾，关注科技新基建 ABCTS： 上周计算机行业(中信)指数上涨 6.95%，沪深 300指数上涨 2.81%，创业板指数上涨 6.81%。上周计算机板块大幅跑赢大盘，年报业绩预告的水落石出、商誉担忧缓解、中美初步贸易和解的达成等诸多因素推动市场风险偏好回升，外资持续流入助推行情发展，计算机行业走出可观的贝塔行情，但全年看，对贝塔行情不宜太乐观。我们认为目前可从贝塔行情、安全边际、增量资金三个维度来选择方向，个股重点推荐东方国信、绿盟科技、启明星辰、卫士通、用友网络、恒生电子、汉得信息、科大讯飞、中国长城、太极股份。 中办、国办印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，普惠金融有望加速： 意见就贷款主体、审批模式、速度、金融科技应用等各方面出台具体指导：实施差别化货币信贷支持政策，鼓励金融机构增加民营企业、小微企业信贷投放；新发放公司类贷款中，民营企业贷款比重应进一步提高；贷款审批中不得对民营企业设置歧视性要求；减轻对抵押担保的过度依赖，合理提高信用贷款比重；提高贷款需求响应速度和审批时效，鼓励商业银行开展线上审批操作；加大直接融资支持力度，积极支持民营企业融资纾困，加快清理拖欠民营企业账款；着力提升对民营企业金融服务的针对性和有效性，使民营企业特别是小微企业融资难融资贵问题得到有效缓解，充分激发民营经济的活力和创造力。此前针对中小微企业贷款的难点在于没有足够的数据支撑贷前尽调、风控评估、贷后跟踪，导致中小微企业贷款审批周期较长、利率成本较高。随着大数据、互联网+等新 Fintech 技术的发展，不少银行和软件公司合作，推出增值税数据、 ERP 数据等新的风控手段。 2018 年工行小微贷款增速是全行贷款增速的 2倍，年末小微贷款利率比年初显著降低，新风控技术的成熟将推动针对中小微企业的普惠金融加速。关注：用友网络（与工商银行战略合作，解决企业理财与供应链金融、面向大中型企业客户与小微企业客户的融合金融与业务的创新服务等）；汉得信息（向核心企业的上下游企业提供保理贷款）；航天信息（旗下诺诺金服与多家银行合作，解决信息不对称及贷中监管问题，为中小企业提供更便捷、低成本的银行融资渠道）；其它关注新大陆（ POS 贷）、上海钢联等。 新设公募基金管理人证券交易模式转换，券商一站式机构经纪服务需求提升： 据券商中国报道，日前，监管下发《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》（以下简称《通知》），明确新设公募基金采用券商结算模式的试点工作正式转为常规。 我们认为： 1、试点至今已一年多，新公募采用新模式，而老基金公司的相关产品可以暂时不调整，鼓励老基金公司在新发产品时采用新交易模式。 2017 年 12 月试点以来，恒越基金、东方阿尔法基金、凯石基金、博道基金、国融基金、合煦智远基金 6 家新成立的公募基金成为首批参与试点的公司，在首批推出 6 家试点公募基金之后，后续成立的基金公司也均试点券商交易模式，后续试点工作将转入常规。 2、券商交易模式下，托管机构将发生重大改变。新模式下，证券公司对公募基金每笔交易进行资券足额、交易异常等监控和管理，交易的各类信息将进入交易和数据采集体系，可以发挥证券公司客户异常交易行为监测系统在客户交易事中、事后的监控作用，符合当前监管趋势。传统模式下， 大部分公募基金托管都在银行，借助托管银行的渠道优势销售基金，但是在券商交易模式下托管机构将发生改变。券商交易模式下主要有两种托管模式，券商交易券商托管模式和券商交易银行托管模式。就目前已发行的基金托管情况而言，国融基金、凯石基金等公司已发行的基金采用的是券商交易券商托管模式，恒越基金、合煦智远基金等公司发行的一些基金采用了券商交易银行托管模式。 3、推动券商经纪和托管业务一体化发展，催生一站式机构经纪服务需求，恒生电子受益明显：以上行业变化，将带动券商经纪业务和托管业务的发展，推动券商打造交易、结算、托管、投研、代销一站式机构经纪服务，长期看对中后台系统的行业格局有一定影响。新结算模式涉及各参与方使用的系统，包括投资管理系统、券商集中交易系统、风控管理系统、清算估值系统、托管系统等，恒生电子在投资管理系统和券商集中交易系统市场占有率第一，在机构希望获得一站式机构服务需求的趋势下，受益明显。 风险提示： 自主可控、网络安全进展低于预期； 行业后周期性； 贸易战风险；政策推进不及预期。 机械设备：持续看好光伏设备板块 关注7股 机械设备行业周报：光伏装机量、发电量列入央企统计考核指标，持续看好光伏设备板块 投资要点： 市场表现：2月11日至2月15日，沪深300指数上涨2.81%，机械设备行业指数上涨5.45%，位于所有一级行业中的第11位。期内机械行业所有细分子行业中，表现最好的三个细分子行业分别是内燃机、磨具磨料、印刷包装机械，期内涨跌幅分别为11.19%、9.86%、9.34%；表现最差的三个细分子行业分别是环保设备、工程机械、铁路设备，期内涨跌幅分别为2.92%、3.13%、3.60%。 维持行业“中性”评级。截止到2月15日，机械行业P/E(TTM)为26.00倍，与沪深300的P/E(TTM)之比为2.32x（前值为2.35x），维持行业“中性”评级。中央经济工作会议定调基建补短板，紧抓PPP等主线，将制造业高质量发展列为年度第一大重点工作，实施更大规模的减税降费；我们建议围绕下游景气度确定性上行的细分板块进行布局，包括轨道交通、光伏设备、服务机器人、口腔医疗设备等；本周重点推荐服务机器人行业龙头——科沃斯，国产口腔CBCT龙头——美亚光电，国内动密封行业龙头——日机密封，国产GPU龙头——景嘉微，光伏电池片设备龙头——捷佳伟创，轨道交通装备龙头——中国中车。 轨道交通：天津2条地铁线招标893亿元，看好轨道交通行业发展。近期，天津市住房和城乡建设委员会对天津2条地铁线招标，合计项目金额达893亿元，项目拟采用建设-运营-移交（BOT）方式运作，通过政府采购公开招标引进合格社会资本，社会资本股权比例为51%。①天津地铁11号线一期工程PPP项目，采购预算471.50亿元，合作建设期4年，运营期22年；②天津地铁7号线一期工程PPP项目，采购预算421.78亿元，其中PPP项目公司投资约196.81亿元，合作建设期4.5年，运营期21.5年。我们认为，2019年国内轨道交通投资建设将保持增长，看好轨交行业发展；推荐轨道交通装备龙头中国中车，关注高铁动车配件公司华铁股份。 工程机械行业：江苏1158亿元48个重大交通项目集中开工，持续关注工程机械板块。2月12日，江苏交通强省暨现代综合交通运输体系建设推进会议在南京召开，全省13市48个交通重大项目集中开工，总投资达1158.8亿元，公铁水空全配齐。南通7个开工项目基本是新出海口建设、综合交通运输体系建设的重点项目；扬州计划完成交通建设投资124.6亿元，统筹推进31个项目。苏州开工的4个项目涵盖铁路、干线公路、航道整治、省际断头路。我们认为，2019年工程机械行业整体增速预期大幅下滑，行业顶点即将到来。在地产和基建投资增速放缓的背景下，主机厂为维护市场份额，竞价促销呈激烈态势，势必影响产品利润水平。但是我们依旧看好液压件进口替代核心标的恒立液压和艾迪精密。 光伏设备：光伏装机量、发电量列入央企统计考核指标，持续看好光伏设备板块。2月12日，国资委发布《关于修订2019年度中央企业财务快报的通知》，通知中明确：修订部分行业主要经营指标表，如发电企业主要经营指标表增加“光伏装机容量”“光伏发电量”等统计指标。这是光伏装机量、发电量首次列入统计。我们基于技术迭代、技术门槛、竞争格局、主业关联程度等多个要素筛选，重点推荐光伏电池片工艺设备龙头捷佳伟创。建议关注丝网印刷设备龙头迈为股份、光伏自动化设备商罗博特科以及有望在组件叠瓦工艺取得突破的金辰股份、康跃科技和组件自动化行业龙头京山轻机（苏州晟成）。 服务机器人：春节消费提质升级，看好服务机器人板块。2月15日，商务部数据显示，2019年春节黄金周期间，全国零售和餐饮企业实现销售额约10050亿元，同比增长8.5%；今年春节也凸显出新的亮点：商品消费更重品质、餐饮消费更显年味、旅游观影等体验消费更受青睐，网络消费、定制消费、体验消费、智能消费等新兴消费亮点纷呈。电商大数据显示，春节消费市场正处在从量变到质变的过程中，消费者的选择更加多元化和品质化，4-6线城市消费增速领先，核心消费人群年轻化。我们认为，随着消费升级，服务机器人行业市场前景广阔。重点推荐扫地机器人龙头科沃斯，建议关注电网巡检机器人公司亿嘉和。 口腔医疗设备：国家卫健委出政策补“看牙”短板，看好口腔医疗设备板块。2月15日，国家卫健委印发《健康口腔行动方案（2019-2025年）》，提出口腔健康行为普及行动、管理优化行动、能力提升行动、产业发展行动四大工程。文件指出，在公立医院口腔医疗资源不足的情况下，国家鼓励发挥市场在口腔非基本健康领域配置资源的作用，鼓励社会办口腔健康服务机构参与口腔疾病防治和健康管理服务；我国将加强口腔疾病防治应用研究和转化医学研究，加快种植体、生物3D打印等口腔高端器械材料国产化进程，压缩口腔高值耗材价格空间。我们认为，随着国家产业政策加码，口腔医疗市场前景广阔，优质CBCT口腔医疗设备需求有望进一步激发。重点推荐口腔CBCT国产化龙头美亚光电。 人工智能：世界政府首脑峰会聚焦人工智能，看好两大维度优质标的。2月13日，世界政府首脑峰会在阿联酋迪拜召开。多国首脑及人工智能企业领袖出席并进行了深入交流，共同探讨人工智能未来，共同制定世界人工智能发展路线图。中国拥有巨大的经济体量，随着产业升级不断深化，以人工智能和大数据为代表的数字经济会对宏观经济产生巨大的拉动作用，2018年中国数字经济规模达到27.2万亿元人民币，对GDP的贡献高达32.9%。中国已经在金融、交通、教育、商业等众多方面落地AI技术，如用生物识别技术与大数据技术将线下行为数据化，实现精准服务与营销。建议从两大维度寻找投资机会：一是人工智能算法所依托的计算芯片，重点推荐已完成与国产CPU和操作系统适配的GPU标的景嘉微；二是关注人工智能在应用领域的商业化进程，重点推荐国内服务机器人龙头标的科沃斯。 本周重点推荐标的组合：【科沃斯】——服务机器人行业龙头；【美亚光电】——国产口腔CBCT龙头；【日机密封】——国内动密封行业龙头；【景嘉微】——国产GPU龙头；【捷佳伟创】——光伏电池片设备龙头；【中国中车】——轨道交通装备龙头。 风险提示：宏观经济下行超预期；行业政策不及预期；公司相关事项推进不确定性；相关公司与国外对标公司并不具有完全可比性，资料供参考。 |
