滨江集团(002244)2018年三季报点评:业绩边际改善拿地销售酝酿下一个天亮
【2018-11-01】 业绩延续低迷 边际改善可见 销售延续高增长 可结算资源质高量足 加杠杆迅速完成拿地及销售酝酿下一个天亮 投资建议与评级： 受多个因素拖累，公司业绩延续低迷。考虑到除毛利率以外的其他三个因素，在短期内仍将维持，而毛利率在短期内也很难大幅提升，预计本年公司业绩表现将相对弱势。 我们认为公司仍然值得关注。原因有四：一是公司销售维持高增速，受益杭州发展及政策边际收紧空间小，未来销售增速确定性高；二是拿地积极进取，新增货值丰富，可售货值丰富；三是明年结转毛利率提升，非经常性损益影响消除，叠加本较低基数，业绩有望实现大幅好转；四是公司股价表现及估值已较充分反映本年的业绩下滑，继续下行空间有限。 我们预计公司2018-2020年营业收入分别为200.7亿元、276.2亿元和309.7亿元，归母净利润分别为18.4亿元、28.6亿元和32.2亿元，每股收益分别为0.59元、0.92元和1.03元，对应PE分别为6.7X、4.3X和3.9X。维持"强烈推荐"评级。 风险提示： 杭州市场整体大幅下行，公司房地产开发及竣工不及预期。 |
