荣盛发展(002146)单月销售维持高增 投资相对稳健
【2018-12-05】 事件 荣盛发展公告2018年11月销售及新增项目情况：1、公司11月实现签约金额128亿元，同比增长68%；签约面积140.5万平方米，同比增长101%。1-11月，实现累计签约金额823.4亿元，同比增长59%；累计签约面积814.7万平方米，同比增长67%。2、11月公司新获取3宗地块，拿地金额7.4亿元，拿地面积30.8万平米。 点评 销售金额增速持续高增。荣盛发展11月实现签约金额128亿元，同比增长68%；签约面积140.5万平方米，同比增长101%。销售均价9112元/平米，销售增速持续保持高位。从累计数据看，公司1-11月，实现累计签约金额823.4亿元，同比增长59%；累计签约面积814.7万平方米，同比增长67%，目前公司已实现全年880亿销售目标的93.57%。 11月拿地保持稳健节奏。荣盛发展11月在石家庄、廊坊、张家口三个城市通过招拍挂方式新增3宗地块，拿地金额7.4亿元，仅占销售金额的6%，新增项目建筑面积30.8万平米，平均拿地成本仅2415元/平米，楼面均价保持低位。从累计数据看，公司1-11月累计拿地金额91.8亿元，同比减少58%；累计拿地面积367万平米，同比下降66%，累计拿地金额仅占销售规模的11%，较前值继续下降1个百分点。2018年以来公司保持相对稳定的拿地节奏，在地价偏高的大环境下，公司逆周期主动放缓土地投资节奏，在当下市场环境下是理性选择。截至2018年上半年末，公司土地储备建筑面积约3630万平米，可以满足公司未来3-4年的开发需求。 投资建议：荣盛发展土储丰富，拿地提速，资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域，价值迎来重估契机；公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩；?地产+康旅+金融+X”多元化业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计2018-2020年公司EPS分别为1.74、2.23、2.86元人民币，对应PE分别为4.70、3.66、2.86倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。 |
