医药行业：把握确定性关注结构性机会 看好4股
医药行业2019年策略报告：把握确定性，关注结构性机会 2018年行业基本面保持稳健，个股分化显著，一致性评价、带量采购、鼓励创新、两票制、连锁药店分类分级管理等政策给予不同细分子行业不同景气度。我们认为随着医保局的成立，2019年控费环境仍较严峻，整体行业收入利润端增速或仍保持相对低位，但结构性机会尚存。 国家医保局接管医保基金后主导的“抗癌药进医保降价”和“试点城市的带量采购”的风向标意义值得关注，较大的医保资金支付压力是促使此次谈判大幅降价和带量采购“一刀切”降价的直接推动力。我们认为医保基金精细化管理的施行，将对我国医药市场产生明显的结构性影响。与医保挂钩的药品、器械、耗材，均有可能面临医保控费下的政策收紧，仿制药行业短期承压，长期研发驱动型平台类仿制药企终将胜出。 本土创新崛起，将是未来最重要的投资主线之一。我国绝大部分化药企业是仿制药企，部分龙头企业近年来加大了创新转型，并在2018年开始陆续有所收获。同时政策上的鼓励加码，2018年我国新药IND数量有望在2017年高基数基础上继续攀升，建议关注以恒瑞医药为代表的创新药龙头。 2019年行业面临的政策不确定性仍较大，建议关注受政策影响较小，增长前景确定性较强的细分领域。如CRO行业受益于国内创新药景气度大幅提升，连锁药店受益于集中度提升和处方外流等。 建议关注恒瑞医药（国内仿创药龙头企业，多个重磅新药上市，进入新的增长周期）、药明康德（有望成长为临床前CRO的全球龙头，全产业链布局，受益于国内业务拓展）、泰格医药（国内临床CRO龙头，在手订单充足，增长确定）、乐普医疗（氯吡格雷和阿托伐他汀钙受益于一致性评价带来的份额提升，创新亮点多多）、中新药业（业绩和管理均迎来拐点，国企改革有望突破）。 风险提示：行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；药品及耗材招标降价对业绩产生负面影响；研发进展低于预期，竞争加大的风险；中美贸易摩擦持续升级对板块的负面影响；市场整体系统性风险。 |
