化工行业：把握确定性掘金真成长 关注5股
2019年化工投资策略：把握确定性，掘金真成长 2019 年不确定性因素增加，化工投资寻找确定性机会： 2019 年化工行业面临的内外部环境不确定性增加： 1） 中美贸易摩擦风险仍在； 2） 在国内经济转型升级、金融去杠杆大背景下， 以基建投资、 房地产投资为主的固定资产投资增速下滑； 3） 国内消费面临走弱的可能； 4）布伦特油价从 85 美元/桶调整至 60 美元/桶， 预计油价继续低位整理。 我们认为 2019 年化工投资难度加大，需要在不确定中寻找确定性机会，把握成长相对确定的细分子行业。 化工行业产能扩张周期， 龙头长期价值提升，农药等细分子行业仍景气：环保督查下化工景气高位， 将迎来以龙头为主的产能扩张， 行业集中度进一步提升， 竞争格局不断优化， 龙头企业强者恒强， 不断向规模化和一体化方向发展， 短期行业盈利将趋于合理，长期化工龙头价值提升。 投资评级：维持推荐，在确定性中掘金真成长： 化工板块估值位于底部， 目前整体市盈率 14 倍， 相对沪深 300 市盈率1.33， 2000 年以来平均水平 1.67。 对比国际化工巨头市盈率平均水平 12.94倍， 考虑到国际化工龙头相对成熟，国内化工仍有成长空间， 当前国内估值具有一定吸引力， 我们维持化工板块推荐评级。 面对 2019 年各种不确定因素以及国内化工进入扩产周期， 我们选择把握确定性投资机会： 1） 选择仍处于周期景气或底部向上品种，并综合考虑供需变化，满足新增产能有限、需求弹性弱等条件，例如农药、化肥等； 2）选择进口替代带来的确定性成长， 龙头企业低成本受益； 选择与宏观经济关联度不高的细分子行业，甚至部分在经济压力下受益的细分行业，例如国产替代材料高分子材料抗老化助剂。 重点标的： 利尔化学、扬农化工、 利安隆、 万华化学、 华鲁恒升。 风险提示： 原油价格大幅下滑；中美贸易恶化；下游需求不及预期 |
