航空航天：关注北斗产业链投资机会 看好2股
航空航天与国防Ⅲ行业周报：北斗三号基本系统星座完成组网，建议关注北斗产业链投资机会 行情回顾： 上周（11月19日-11月23日）沪深300指数下跌3.51%，Wind航空航天与国防指数下跌4.82%，跑输沪深300指数1.31个百分点。 本周要闻： ARJ21再获新订单，将建首支纯国产喷气客机机队。10月15日，中国商飞公司与内蒙古首家支线航空公司天骄航空在北京签署ARJ21飞机购机协议。根据协议，中国商飞计划今年底向天骄航空交付首批ARJ21飞机，ARJ21于2012年首飞成功，2016年由成都航空投入商业运营，两年来累计安全飞行6000余小时，载客人数逾16万人次，体现出国产支线喷气客机出色的安全性与可靠性。2019年初实现首航，形成首支完全由国产喷气式客机组成的机队。这标志着我国商用飞机市场化、产业化发展又迈上一个新台阶。 我们预计，随着国内民航事业的完善与成熟，ARJ21有望进一步扩大在国内支线航空的市场份额。此次天骄航空成为ARJ21的第二家国内运营航空公司，预计将带动更多支线运营商采购国产飞机，进而拉动ARJ21的订单增长。据了解，商飞ARJ21的产能最高为20架/年，短期内可满足国内客户的交付需求；订单的增长也有望刺激商飞进一步提高产能，提振上游零部件供应商的业绩表现。 北斗第42、43颗星发射成功，北斗三号基本系统星座完成组网。11月19日2时7分，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭（及远征一号上面级），以“一箭双星”方式成功发射第四十二、四十三颗北斗导航卫星，这两颗卫星属于中圆地球轨道卫星，是我国北斗三号系统第十八、十九颗组网卫星。此次任务的成功发射，标志着我国北斗三号基本系统星座部署圆满完成，后续将开展系统联调和性能指标评估，计划年底前开通运行，向“一带一路”国家和地区提供基本导航服务，迈出中国北斗从区域走向全球的“关键一步”。2018年迎来北斗卫星发射大年。北斗三号预计将发射35颗卫星，2017年发射2颗，2018年初至今已经发射17颗卫星，成为北斗有史以来发射数量最多的年度。本次成功发射标志更高精度、更高可靠性的北斗三号基本组网完成。北斗三号相比北斗二号来说，在覆盖范围、定位精度和服务能力都实现重大升级。 我们认为，随着此次北斗三号组网成功，北斗应用终端将迎来更换需求，同时会催生更大的卫星定位和导航应用新需求，北斗特有的短报文通信功能再次升级也激发国防、民生和应急救援对其的需求，北斗三号组网将使北斗产业链公司充分受益，建议关注北斗产业链相关标的：海格通信（002465）、合众思壮（002383）。 策略观点： 2018年军工行业受军改影响减小，订单逐步恢复，上市公司的业绩一定程度上有所体现（尤其是航空、国防信息化、军工新材料细分板块）。但是我们认为，军改的余波尚在影响订单的交付，进而影响上市公司业绩的释放。随着军改后军方人员和业务理顺，预计2019年军工订单将进一步增加，企业业绩将真正迎来增长的大年。明年军工行业基本面改变带来的投资性机会凸显。 军工板块三季报进一步验证行业基本面改善判断。2018年前三季度，军工板块营收增速提升到14.63%，超过A股平均水平，相较于Q1底部增长8.59Pct，营收改善幅度明显。归母净利润增速为11.59%，较2018H1稍有下滑，环比下降4.22Pct，但仍超过A股平均水平1.16Pct。近年来军工板块毛利率保持企稳状态，2018Q3军工板块整体毛利率为17.64%，高出A股平均水平4.25个百分点。 航空、电子信息化、材料等领域（细分）延续中报良好增长趋势，船舶行业基本面改善明显。2018年前三季度，航空领域延续年初以来的高景气度，实现营业收入1221亿元、归母净利润45亿元，分别同比增长33.31%和39.70%。电子信息化、材料领域及通航无人机净利润增速略有下滑，但仍然是行业内净利润最高的细分领域。2018年前三季度，电子信息化、材料、通航无人机归母净利润增速分别为28%、16%、18%。 基金配置仓位略增，行业市盈率处于低位，配置价值凸显.三季度基金配置情况看，各基金三季报已披露完毕。分季度数据显示，三季度基金重仓股中军工行业持仓市值占比1.71%，环比增长0.22%，近一年来首次实现持仓占比正增幅，达到局部拐点。其中主动型基金持仓占比1.36%，环比增长0.26%，持仓比例已回升至2017年三季度的水平。 持仓高度集中于航空产业、各大主机厂与军工核心配套公司。三季度航空产业与主机厂持仓份额占总持仓的73.86%，较上季度65.19%的占比提高了8.67%。各大基金头部持仓量的进一步集中，体现了其对未来主机厂业绩的持续看好。我们精选军工龙头个股形成的“军工关键股指数”目前市盈率(TTM)53倍，远低于2010年以来均值84倍，以及五年均值170倍；核心公司估值具吸引力，军工板块处于极佳配置时期。 投资策略： 我们认为军工板块具备长期投资价值，短期建议关注行情反弹机会，建议从两条主线精选细分领域龙头个股，关注业绩和估值双提升的标的。主战装备列装预期增强，关注主机厂及核心配套公司：中航飞机（000768）、中航沈飞（600760）、中直股份（600038）、航发动力（600893）、内蒙一机（600967）、中航光电（002179）、中航机电（002013）、中航电子（600372）；军品订单复苏，产业链上游国防信息化和高端材料企业最先受益，关注个股：菲利华（300395）、海格通信（002465）、合众思壮（002383）、航锦科技（000818）、泰豪科技（600590）、光威复材（300699）。 风险提示： 军队订单释放不达预期，军民融合推进速度低于预期。 |
