食品饮料：大众品看低估值龙头企业 关注4股
食品饮料行业周报：白酒征税存不确定性，大众品看低估值龙头企业 本周行业观点：基于行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。（1）白酒板块：白酒 Q3 业绩增速预计整体下行，白酒征税存不确定性。受经济后周期以及 2017Q3 白酒业绩高基数影响，我们预计 2018Q3 白酒整体业绩增速趋于下行。白酒后续业绩如何，主要关注两个方面：一是整个宏观经济运行情况，增速回落是否见底还是继续下行；二是高档酒征税是否属实和落地。我们认为，政府为避免和减缓经济下滑，存在减税的可能性，但由于政府支出刚性，有减税项目就存在征税可能。从投资标的来看，茅台一批价与出厂价距离较远，公司实际业绩受减税和经济下滑冲击较小，顺鑫农业的牛栏山在低档酒品牌力较强，同时定位低端，受经济影响小，更多受人口影响，全国化推进仍有空间，故茅台和顺鑫农业业绩确定性强。（2）大众品板块：看好低估值龙头企业。具体来看，乳制品、肉制品受经济影响较小，行业龙头格局确定，存量中龙头抢占市场份额更为明显。调味品 2C 端需求稳定，但 2B 端餐饮受经济影响较大，同时中美贸易战使原料大豆价格存不确定性，主要标的海天味业和中炬高新估值较贵，投资时机尚需等待。休闲食品线上渗透率和龙头企业集中度都有望持续提升，好想你收购的百草味部分受益于行业发展，建议重点关注。面制品重点关注克明面业，公司通过上游自建面粉厂，使得原料成本大幅下降，将有望改变竞争中成本劣势，助力公司开拓中低端产品为主的流通渠道以及北方市场。此外，公司已经试水 1000 万吨以上规模的生鲜面市场，未来有望带来更大的盈利增长点。在标的上，我们白酒板块重点推荐贵州茅台、顺鑫农业，大众品重点推荐双汇发展、克明面业、好想你。 上周市场回顾： 食品饮料板块指下降 8.26%，跑输沪深 300 指数 0.46个百分点，跑输上证综指 0.66 个百分点，板块日均成交额 160.64亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为 25.92，同期上证综指和沪深300 市盈率分别为 1 1.64 和 10.89。 行业重点数据：白酒行业，10 月 12 日，五粮液(52 度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52 度)500ml 和泸州老窖(52 度)500ml 的最新零售价格分别为 1059 元/瓶、569 元/瓶和 238 元/瓶；乳品行业，10 月 3 日数据，主产区生鲜乳价格为 3.48 元/公斤，同比变化 0.00%，环比增加 0.58%；肉制品行业，2018 年 8 月，生猪和能繁母猪存栏量分别为 32,243 万头和 3,145 万头，同比-8.04%和-10.70%，环比-0.30 %和-1.10%，仔猪、生猪和猪肉价格开始逐渐下降，10 月 12 日的最新价格分别为 25.83 元/千克、 14.00 元/千克和 22.33 元/千克，同比变化-19.18% 、 -1.27% 和+6.28% ，环比变化 -6.00% 、 -0.07% 和+10.65%，10 月 12 日猪粮比价为 7.29，环比变化+0.41%；啤酒行业，2018 年 8 月国内啤酒产量 440.70 万千升，同比+0.80%。从进出口来看，2018 年 8 月份国内啤酒进口 100,872 千升，同比+47.15%，进口单价为 1076.92 美元/千升，同比+0.75%。 行业重点推荐：克明面业：短期看成本下降，中期看品类增加；好想你：高速增长态势依旧，毛利下行净利上行；贵州茅台：二季度收入超预期，系列酒快速增长；顺鑫农业：产品性价比优势凸显，全国化稳步推进；双汇发展：肉制品调结构，非洲猪瘟影响有限；绝味食品：开店稳定增长，成本可控毛利上行。 风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷 |
