光线传媒：2014年有望改善 增持评级
2014-03-27 类别：公司研究 机构：山西证券 研究员：张旭 ［摘要］
事件描述：
公司近日公布2013年业绩年报：报告期内，公司实现营业收入9.04亿元，比上年同期降低12.54%；归属于上市公司股东的净利润为3.28亿元，比上年同期增长5.71%。此外，公司公布2013年度利润分配方案：以资本公积金向全体股东每10股转增10股，派发现金股利人民币1.00元（含税）。
点评：
2013年业绩符合预期，2014Q1业绩低于同期表现。2013年公司共实现收入9.04亿元，比上年同期降低12.54%，符合我们的预期。其中电影业务实现50，112.58万元，同比下降12.54%，占营业收入55.42%；栏目制作和广告业务实现收入33，267.65万元，同比减少14.47%，占营业收入36.79%；电视剧业务实现收入7036.95万元，同比增长13.33%，占比7.78%，同比上升了29.67%。2013年营业收入同比下降主要在于2012年《人囧途之泰囧》高票房形成的高基数。2014年第一季度，公司盈利1645万元-2879万元，比上年同期降低65%-80%。主要原因在于第一季度为广告和节目的传统淡季。而电影收入方面，春节档《爸爸去哪儿》票房达6.9亿元，但收入比去年同期有所下降。
电视剧业务业绩稳步提升，毛利率增长21.69%。2013年公司共取得10部电视剧的发行许可证，其中有6部电视剧实现收入7036.95万元，同比增长13.33%，毛利率为67.60%，同比增长21.69%，改善明显。
电视剧业务的增长，主要是由于《精忠岳飞》等多部电视剧取得了良好收入。公司在2013年10月收购了新丽传媒27.64%的股份。由于新丽传媒在电视剧领域实力较强，此次收购将帮助公司加强电视剧业务的布局，增强电视剧的制作和发行实力，完善产业链，与电影业务形成优势互补。2013年Q4，公司取得了《新闺蜜时代》等5部电视剧的发行许可证，预计在2014年可以确认收入；公司在2014年还将投资2部电视剧，预计集数总和为80集。
电影业绩下滑，2014有望突破。2013年公司共发行9部电影，其中包括2013年内地票房前列的《致我们终将逝去的青春》。2013年共实现票房23.27亿，占全国总票房的19%，在数量和票房上位居全国前三名。2013年公司电影业务实现50，112.58万元，同比下降12.54%，毛利率为42.60%。电影收入的同比下降主要是因为去年电影高票房带来的高基数，但是单片毛利率有所提高。2013年，公司及子公司设立了天津夜线影业有限公司、山南光线影业有限公司，并投资了天津橙子映像传媒和彼岸天（北京）文化有限公司，帮助其进一步推动电影制作和发行业务，并向动漫电影延伸。2014年公司已发行电影3部，其中春节档大热电影《爸爸去哪儿》实现票房69，417万，此外公司计划发行《同桌的你》等11部电影，较去年数量有所增加，2014年电影业务收入值得期待。
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