凤凰传媒(601928)2014年三季报点评:收入提升明显 衍生业务布局加快
投资要点
业绩稳定增长，毛利率小幅增长：公司发布2014 年三季度报，1-9 月实现营业收入61.40 亿元，同比增长18.10%，增长速度相比近期数据提升接近9 个百分点；实现归属于上市公司股东的净利润7.34 亿元，同比增长19.35%；基本每股收益0.29 元。公司的销售毛利率为37.30%，处于稳定水平。公司收入提升明显，总体业绩呈稳健增长趋势。
在线教育厚积薄发，衍生业务布局加快：在线教育领域，公司主要致力于教材教辅的数字化，建立数字化教研平台和数字化校园管理平台，依托互联网服务推广职业教育。公司目前已并购厦门创壹软件公司，拓展职业教育虚拟实训软件开发的业务。公司也在积极布局影视、游戏等衍生业务。公司旗下凤凰传奇影视全年投拍《藏地白皮书》等3 部电影、《姐妹兄弟》等4 部电视剧，今年上半年已发行电视剧《劫中劫》、《大陆小岛》，《花样跳水少年》即将发行。游戏板块，公司控股子公司上海慕和网络科技有限公司今年6 月投资并发起专项游戏产业创投基金，增强游戏产业投资能力，基金专注投资于中国的移动互联网行业，重点投资互动娱乐领域，包括游戏产品研发、发行、运营及周边等。
市场表现低于行业，复牌后走势看好：近一年，公司股票涨幅为7.64%，低于出版行业涨幅15.43%。公司目前停牌以近两个月。公司属于国企改革股，前期增长不足，近期业绩增长明显减速，转型动作预期较高，看好复牌后走势。首次覆盖，暂不评级。
风险提示：媒体转型人才不足风险；多元业务的管理风险；出版业绩下降风险。
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