新能源行业：电动车全球合作频繁 关注5股
新能源汽车： 本周要点： 1） 中汽协数据显示 6 月份电动车产销量分别为8.6 万辆和 8.4 万辆，环比下降 10.6%和 17.5%，缓冲期结束后，抢装效应趋缓； 2） 2018 年第 7 批推荐目录发布，各车型均朝向高续航与高能量密度方向发展，高端车型释放加速，电动车性能提升趋势明显； 3） 7 月各大整车厂均动作频繁，如特斯拉落户上海临港计划年产 50 万辆特斯拉纯电动汽车、长城汽车与宝马投资 51 亿设立光束汽车、宁德时代与宝马达成 40 亿欧元电池采购意向等。我们推荐： 1）进入主流供应链的中游龙头企业： 推荐关注宁德时代、创新股份（湿法隔膜）、璞泰来（负极材料）、天赐材料（电解液）、杉杉股份（正、负极材料）等； 2）未来锂电池以经济性和高能量密度胜出，推荐关注当升科技（高镍三元正极）、高端三元电池企业亿纬锂能、猛狮科技； 3）新纶科技（软包电池铝塑膜）。 光伏： 1） 本周中美贸易战再度升级， 特朗普政府发布了一份关于对价值2000 亿美元的中国商品的征收 10%的进口关税清单，其中包括逆变器和AC 组件。我国逆变器企业 2017 年全球总出货量超过 67GW， 占全球逆变器企业出货量的 68%，出口额为 14.9 亿美元，美国占比 23.35%，即 3.38亿美元。华为、阳光电源与特变电工等企业将会受到一定程度影响，但是中国集中式逆变器产品价格更低，价格优势仍然存在； 2） 上游硅料厂商纷纷停产后，本周硅料与硅片价格基本持平，电池片、组件因为下游需求依然疲软，仍然处于供过于求的去库存阶段，价格继续下压。光伏产业经过 531 新政洗礼后，小厂商纷纷停产后上游原材料已经实现供需平衡，价格止跌企稳，下游由于低质产品出货不够顺畅，导致价格依然下行。在这一过程中，我们发现： 1）龙头企业主动降价体现其制造成本压缩能力和硅料议价能力，小厂商在这一过程中将会面临发电成本过高的压力，从而不得不停工，有助于整个行业去产能； 2）高效产品不断凸显，降低光伏发电成本，加速推动平价上网进程； 3）补贴总额度减少，缓解可再生能源基金缺口压力，并且补贴集中于高效产品，帮助优质企业覆盖研发成本。 风电： 我们认为行业在经历 2017 年的底部调整，距离 2019 年电价调整越来越近， 企业开工动力提升， 同时光伏指标受到限制， 我们看好下半年及明年全年风电放量行情。原因是： 1）随着成本下降和利用小时数的上升，风电投资的收益率维持稳定； 2）风电招标、核准及在手订单量将会趋于收敛； 3）弃风率有望持续好转。我们认为行业复苏带来龙头企业盈利改善，推荐关注金风科技、天顺风能。 工控： 2016 年三季度开始的本轮工控复苏，主要是受益于宏观经济回暖带动下游需求增长，偏周期性。预计 2018 年工控行业将持续增长，更偏成长性，主要驱动力结构上将发生变化： 1）自动化渗透率提升替代人力，以及用户差异化的需求将倒逼的装备制造向高端演化，本轮增长将更偏成长性； 2） 全球工控行业将逐步从制造型过渡为服务型，我国企业具备高性价比、定制能力强及售后响应快等优势，企业进口替代的进程将会加速。我们持续看好两类企业： 1）专注于细分市场，研发能力与技术壁垒较强，能够高效的将客户需求转化为产品，充分参与全球化竞争的企业，推荐关注信捷电气、英威腾； 2）国内细分行业龙头，在全球化工控行业转型浪潮中，能够从产品提供商向系统服务商布局的平台型企业，推荐关注汇川技术、宏发股份。 风险提示： 新能源汽车发展不及预期、 风电装机增速不及预期、弃风率下降不及预期、政策性风险、系统性风险。 |
