煤炭行业：关注优质龙头绩优公司 看好6股
煤炭行业周报：库存高企，旺季不旺，煤价偏弱 截至 7 月 16 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤 668 元，比上周下降 1.6%，北方 4 港库存 1,609 万吨，环比上涨 4%，再创近 3 年新高。六大电厂周均日耗量 73 万吨，环比减少 4.2%， 同比增加 0.4%， 表现欠佳，或与近期全国范围普降大雨，高温用电需求有所回落有关；电厂库存 1,527 万吨，环比增加 0.3% ， 比去年同期大幅增长 24%。 库存天数 21 天， 比上周少一天。尽管进入动力煤旺季，但旺季不旺已成定局，在需求较好、供给偏紧的背景下，主要依靠政府大力调控（逆势下调长协煤并得到多方配合、加大铁路运力、提前往港口堆煤、电厂准备充足、放松进口）。这轮调控比较成功且超预期。近期需求指标欠佳，库存高企，煤价仍有可能下跌，大幅上涨的可能性很小。目前 18 年市盈率 10 倍，位于历史低位，具有一定安全边际。关注动力煤基本面能否超预期转好。 建议重点关注优质龙头绩优公司陕西煤业、山西焦化、潞安环能、中国神华、阳泉煤业、山煤国际。 支撑评级的要点 港口煤价仍在下跌通道。截至 7 月 16 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤 668 元，比上周下降 1.6%，延续下降趋势，降幅有所扩大。 产地煤价中，受到港口煤价下跌的影响动力煤继续小幅下跌 2%左右； 焦煤价格延续弱势下跌格局，跌幅 1%左右；无烟煤稳中有涨，贵州上涨 2%左右。 旺季不旺， 库存仍在绝对高位，煤价仍在下跌通道。 秦皇岛库存 687 万吨， 与上周持平。 北方 4 港库存 1,609 万吨，环比上涨 4%，再创近 3年新高，同比增加 15%。秦皇岛锚地船舶数量 55 艘，环比上周增加 7%。截至 17 日， 六大电厂周均日耗量 73 万吨，环比减少 4.2%， 同比增加0.4%， 表现欠佳，或与近期全国范围普降大雨，高温用电需求有所回落有关。 六大沿海电厂库存 1,527 万吨，环比增加 0.3% ， 比去年同期大幅增长 24%。 库存天数 21 天， 比上周少一天， 比去年同期多一天。综上，本周日耗回落，全国普降大雨，水电补充，气温下降导致需求指标表现欠佳；港口和电厂库存仍在绝对高位，电厂采购热情不高，仍以长协煤为主，维持刚需采购。港口煤炭价格仍在下跌通道。 6月煤炭产量偏少，增速回落。 6 月原煤产量同比增长 1.7%到 2.98 亿吨，增速比上月回落 1.8 个百分点，环比增加 0.3%。 1-6 月份，原煤产量 17.0亿吨，同比增长 3.9%，增速回落 0.1 个百分点。 在产量没有增长的情况下，我们看到 6 月港口和电厂的库存大幅环比增加了 20%，很大程度促使了煤价下跌 5%左右，这可能是进口出现了较明显的放松。 神华 7月月度长协煤价格下调 4.8%，年度价格持平。 据煤炭资源网：国家能源投资集团(神华集团)日前公布了 2018 年 7 月份的年度长协与月度长协价格。其中年度长协维稳不变（ 557 元），月度长协下跌明显，报595元，环比下降 4.8%或 30元，同比上涨 4%。 这个幅度与市场煤从 6月到目前的跌幅基本一致。 开工率攀升，库存高企，焦炭焦煤仍在下跌通道。本周钢铁价格小幅反弹 1%，但焦炭价格跌幅扩大至 4%左右。目前钢铁和焦炭的开工率持续攀升至近期高位，供应增加，使得价格承压。此外，京唐港焦煤库存连续 6周累计大涨 78%至 15个月新高，钢厂焦煤库存维持在 14.2天的较高位置，这样焦煤的下行压力仍然比较明显。 投资建议： 尽管进入动力煤旺季，但旺季不旺已成定局，在需求较好、供给偏紧的背景下，主要依靠政府大力调控（逆势下调长协煤并得到多方配合、加大铁路运力、提前往港口堆煤、电厂准备充足、放松进口）。这轮调控比较成功且超预期。近期需求指标欠佳，库存高企，煤价仍有可能下跌，大幅上涨的可能性非常小。 目前 18 年市盈率 10 倍，位于历史低位，具有一定安全边际。 关注动力煤基本面能否超预期转好。 建议重点关注优质龙头绩优公司陕西煤业、山西焦化、潞安环能、中国神华、阳泉煤业、山煤国际。 风险提示： 政府调控力度超预期， 经济下行超预期，水电出力超预期。 |
