食品饮料：高端酒价格已上行 关注8股
食品饮料行业周报：高端酒价格已上行 看好板块下年估值切换行情 投资建议： 上周食品饮料板块跟随市场大幅反弹，我们前期强调系统性回调更加凸显板块的确定性配置价值，主要仍看好白酒及大众品的优质龙头公司。 短期看， 板块中期业绩确定性依然很强，虽然一季度春节错位使得整体增速超预期，但我们认为二季度依然能延续较快增长，下半年中秋较去年提前（今年中秋为 9 月 24 日，为 10 月 4 日）并且双节时间拉长，因此旺季消费同样值得期待。 中长期看， 尽管食品饮料作为消费的重要领域，同样面临宏观经济和整体需求的不确定性，但龙头公司市场份额快速提升，通过品牌和渠道优势更容易分享低线消费升级红利，各子行业头部效应十分显著，未来消费升级和品牌集中仍是驱动龙头公司持续增长的核心动力。 估值方面， 从估值角度，尽管短期板块有所反弹，但估值水平处于历史 50 分位依然不贵，板块龙头 18-19 年 PE 贵州茅台（ 25x 20x）、伊利股份（ 22x 18x）、五粮液（ 23x 17x）、泸州老窖（ 25x 19x）、洋河股份（ 24x 19x）、双汇发展（ 18x 15x），龙头公司对应 20%或 30%以上增长，下半年估值切换仍有空间。 本周高端白酒价格呈上行趋势。 茅台价格近期稳步上行在 1700 元左右，终端货源紧张。五粮液和国窖 1573 先后下发停货通知，进一步去化库存并上挺价格。洋河在 7 月初对海天梦进行提价取得不错效果，终端及渠道价格有所上移。白酒未来是一个“结构化”成长的行业，份额将加速向名酒集中，企业和渠道都会加剧分化，基于目前名酒的库存水平和价格趋势，我们对中秋国庆销售依然乐观。继续推荐泸州老窖、 贵州茅台、五粮液，并建议重点关注山西汾酒（今年保持良性快速增长，关注改革进程） ， 洋河股份（今年为加速增长元年） ，以及顺鑫农业（光瓶酒加速全国化） 。 大众食品龙头公司中期业绩确定性强。 调味品板块中期整体维持 20-30%的较快业绩增长，景气度较高。 从长期行业空间和竞争格局角度继续看好伊利股份。提示双汇发展的环比改善，我们预计公司 18Q2 业绩增速快于一季度。此外，继续推荐绝味食品和洽洽食品。 核心推荐：白酒， 泸州老窖、五粮液、贵州茅台，山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业、水井坊、今世缘、古井贡酒； 大众品， 伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品，海天味业、桃李面包。 一周板块回顾： 上周食品饮料板块上涨 5.99%，上证综指上涨 3.06%，跑赢大盘 2.94pct，在申万 28 个子行业中排名第 6。涨幅后三位为软饮料（ 3.66%）、葡萄酒（ 2.96%）、肉制品（ 2.37%）；涨幅前三位为食品综合（ 8.87%）、啤酒(8.03%)、调味发酵品(6.60%)；个股方面，涨幅前三位为顺鑫农业（ 22.66%）、涪陵榨菜（ 22.46%）、 *ST 皇台（ 21.21%）；跌幅前三位为酒鬼酒（ -0.16%）、双塔食品（ -1.85%）和*ST 龙力（ -4.42%）。 成本变动回顾： 主产区生鲜乳平均价为 3.37 元/公斤，同比下降 1.90%，环比下降 0.30%。2 月份奶粉进口平均价为 2936.15 美元/吨，同比下降 0.32%，环比下降 3.97%。上周仔猪价格 23.97 元/公斤，同比下降 32.99%，环比下降 0.37%；生猪价格 11.64 元/公斤，同比下降 17.62%，环比上升 0.09%；猪肉价格 19.94 元/公斤，同比下降 17.05%，环比上升 0.15%。 板块估值水平： 目前食品饮料板块 2018 年动态 PE34.68x，溢价率 144%，环比上升 0.6%；白酒动态 PE35.67x，溢价率 151%，环比上升 0.2%。 |
