八一钢铁(600581)2017年年报点评:新疆地域龙头优势显现 盈利增30倍
【2018-03-19】 供给侧改革促行业盈利大幅改善：2017 年国家深入推进供给侧结构性改革，加大去产能和清除"地条钢"力度，全年化解过剩产能5000 万吨，清出1.4 亿吨"地条钢"产能。钢铁行业产能严重过剩的矛盾得到有效缓解，钢价得到修复，进而促使钢厂利润大幅回升。在2018 年政府工作报告中，明确了3000 万吨的钢铁去产能任务目标，同时环保政策的持续收紧，对钢价提供较强支撑，行业盈利仍有保证。 新疆固投快速增长带动需求：2017 年新疆完成固定资产投资11795.6 亿元，增长20%。远超全国7.2%的固投增速。同时270 项续建项目加快建设，150 项新项目开工建设。这直接为地区需求提供有力支撑，同时随着"一带一路"战略的推进，有望为新疆带来更多投资机会，带动当地钢铁需求大幅增长。 炼铁资产注入，提升盈利：2017 年12 月份，公司通过资产重组八钢公司下属的炼铁系统、能源系统和厂内物流的整体资产等，完善了全产业链流程，公司实现炼铁产能660 万吨，炼钢产能800 万吨以及钢材产能830万吨的规模。炼铁产能的成功注入，有效减少关联交易，提升盈利，增强区域竞争力。 产量超预期，2018 预计营收再增26%：公司全年累计产钢516 万吨、同比增长24.34％，完成年计划产钢500 万吨的103.2%；累计产材493 万吨、同比增长24.18％，完成年计划产材480 万吨的102.71%；实现营业收入167.57 亿元，完成年计划营业收入130.5 亿元的128.41%；累计销售钢材491 万吨、同比增长20.34％，2018 年，公司计划产铁570 万吨、产钢630 万吨、产材610 万吨，计划实现营业收入211 亿元。 公司"高送转"拟10 股转增10 股：公司拟以资本公积金转增股本方式向全体股东每 10 股转增 10 股。 盈利预测与投资评级：公司作为新疆地区钢铁企业龙头，在行业盈利明显改善，以及地区需求转好的前提下，公司未来盈利有望进一步提升。我们预测公司2018-2020 年EPS 分别为1.95 元、2.23 元、2.55 元。对应的PE 分别为7.8、6.8、6.0 倍，给予"买入"评级。 风险提示：地区固投数据不及预期，钢价出现大幅波动，原材价格上行过快。 |
