老凤祥(600612)业绩略低于预期 看好公司收入端表现
【2018-03-13】 公司发布2017年业绩快报，归母净利润同比增长7.44% 3 月12 日晚，公司发布2017 年业绩快报：2017 年公司实现营业收入398.10 亿元，同比增长13.86%；实现归母净利润11.36 亿元，同比增长7.44%，业绩略低于我们预期。 持续拓展营销网络，黄金珠宝首饰营收好于公司预期 报告期内，公司抓住新一轮消费升级机遇，采取有效策略深耕市场， 拓展老凤祥更广泛的营销网络；聚焦市场多元化需求，加快产品结构调整， 持续提升老凤祥自主品牌市场影响力；紧扣推进老凤祥国际化品牌战略定位，针对市场特征调整经营策略，加快海外营销网点建设；抓牢老凤祥黄金珠宝首饰核心主业，蹄疾步稳地加快产业布局，全年经营业绩得到一定幅度的增加，其中黄金珠宝首饰营业收入好于公司预期，较上年实现两位数增长。 龙头地位依然稳固，一季度订货会超预期奠定收入持续增长基础 公司销售网点数量与营收规模在A 股黄金珠宝股中继续排名第一，在国内黄金珠宝市场的龙头优势地位依然较为稳固。公司2018 年春季订货会销售情况较好，经销商对公司产品销售信心较为充足。此外，2018 年为老凤祥品牌创立170 周年，我们预计公司为献礼品牌华诞，将通过多种方式展开新一轮促销活动，拓展销售规模。 下调盈利预测，维持买入评级 公司业绩增速略低于市场及我们预期，我们下调对公司17-19 年全面摊薄EPS 的预测至2.17/ 2.53/ 2.87 元（之前为2.35/ 2.79/ 3.20 元）。目前公司2018 年市盈率约为18X，相对港股珠宝龙头周大福而言，估值水平仍处低位，维持买入评级。 风险提示： 金价及人民币汇率波动大于预期，公司未来业绩释放动力不足。 |
