汽车行业：热管理将成为新能源汽车下一个风口 关注4股
汽车零配件行业深度研究：热管理将成为新能源汽车下一个风口 行业观点 热管理关注度低但市场庞大。 目前我国汽车热管理市场 800 亿左右， 2020 年可望达到 1000 亿元，市场规模巨大。 热管理是新能源汽车产业的又一个高速成长的子行业。 目前电动车单车热管理系统价值 5000 元，市场超 100 亿。 随着电动车单车载电量的增加和电池能量密度的提高，热管理重要性不断提升； 热管理系统不仅影响电池寿命和电动车的续航能力，也在很大程度上影响到安全，重要性越来越高； 热管理行业有一定门槛。电动车热管理的范围、实现方式及零部件都发生了很大的改变， 对于行业外的企业而言，技术难度和门槛较高； 市场规模方面，我国新能源车 2017 年产量 79.4 万辆，热管理市场 34 亿元；预计 2020 年产量达到 225 万辆，市场达 113 亿； 电动车热管理新生零部件，如电动压缩机、电子水泵、电池冷却器、冷却板、电子膨胀阀等，合计单车价值超过 3000 元，新增市场近 70 亿元。 产业现状及未来趋势： 国内供应商占据本土优势抢占市场。现阶段热管理方案差异巨大，国外传统供应商系统集成能力强， 有一定的技术优势； 国内供应商依靠我国对于新能源汽车的政策红利、财政补贴以及整个产业联动，利用本土优势及传统业务支持，迅速抢占热管理的市场。 系统供应商及关键零部件供应商受益，继而渗透全球。在这个拓展、转型以及升级的过程中，具有关键零部件配套能力、系统集成能力的供应商，会占据行业优势地位拿到大部分市场与利润，继而渗透进入全球市场。 系统方案定制化和模块化趋势，使供应商更加受益。定制化方案能耗管控效率高，单车价值量高，但开发成本高，普遍适用性不强； 而模块化方案普适度更高价格更低，一方面能够促进中低端车方案的渗透，另一方面对于自身市场的占有率出货量利润率都有提升，会使系统供应商更加受益。 基于以上分析，我们看好关键零部件龙头企业，如电子膨胀阀、四通阀、 微通道 换 热 器 龙 头 三 花 智 控 （002050.sz ） ， 热 交 换 器 龙 头 银 轮 股 份（ 002126.sz），压缩机龙头且具备整车热管理系统供应能力的企业如奥特佳（ 002239.sz）、 客车空调系统龙头松芝股份（ 002454.sz）。 风险提示 新能源汽车发展不及预期； 热管理系统渗透率不及预期；产品价格下降超预期。 |
