华策影视：剧目工业化生产成果初现，公司品牌效应提升
事项： 1 月29 日，公司发布2017 年度业绩预告，预计2017 年公司实现归母净利润5.9 亿 - 6.9 亿元，同比增长22.31% - 44.21%；2017 年度公司非经常性损益金额约9400 万元，扣非后净利润在4.96 - 5.96 亿元，同比增长29.50% - 55.61%。 投资要点 1.2017 年全网剧、电影和综艺三大内容板块共同提振，带动业绩增长 公司预计2017 年实现归母净利润5.9 亿 - 6.9 亿元，同比增长22.31% -44.21%；扣非后净利润在4.96 - 5.96 亿元，同比增长29.50% - 55.61%。公司实施SIP 战略，各大业务板块发展势头良好。 2.公司采取发行中期票据、与乐视欠款达成协议等多种方式改善资产状况 会计估计变更，资产减值冲回，17H1 增厚净利润1.27 亿元。公司拟发行中期票据，增强资金灵活性。乐视欠款达成协议，绝大部分欠款于18/19年支付。 3.实施员工持股计划，内部激励充足 17 年5 月，公司公告第二期员工股权激励方案，300 余人参与，股权激励授予权益总计4000 万份，分三年时间行权，17/18/19 年都有一定行权条件。大规模调动了员工积极性，公司内部激励充足，后续业绩值得期待。 4.投资建议 2018 年影视剧业务持续发力，多款重磅作品备受期待。公司的乐视欠款问题得到解决，运营良好。我们预测公司2017-2018 年归母净利润为6.53 / 7.78 亿，EPS 分别为 0.37 / 0.44 元，对应PE 为 33 / 27 倍，稍高于影视行业17/18 年平均估值 30X / 24X，由于公司作为电视剧龙头，我们给予一定估值溢价，维持“推荐”评级。 5. 风险提示 影视剧业务竞争加剧，影视剧审核风险。 |
