中国核电：中核与中核建强强联合，核电迎来新格局
事件 从多个渠道获悉，国务院已批准中国核工业集团公司与中国核工业建设集团公司实施重组。 简评 中核与中核建重组，业务走向多元化 中核拥有完整的核工业科研生产体系，承担核动力、核材料、核电、核燃料、乏燃料和放射性废物的处理与处置、铀矿勘查采冶、核仪器设备、同位素、核技术应用等核能及相关领域的科研开发、建设、生产和经营任务。而中核建是我国核工业产业建设的“国家队”，具有三十余年不间断从事核电建造的经验，代表了我国核电工程建设的最高水平。中核与中核建重组，核电两大集团强强联合，并实现业务重组，完成了核电从设计、建造、研发等完整的产业链，使中核业务走向多元化。 两大企业强强联合，行业话语权增加 中核拥有在运核电机组17 台，在建核电机组8 台；而中核建具备华龙一号、AP1000、EPR 先进压水堆建造能力。现有核电中核、中广核、国家电投三足鼎立。中核与中核建合并后，装机规模、研发实力、拳头产品将大大增加，重塑了三家业主组成的产业竞争格局，“新中核”在行业内话语权将增加。 “新中核”核电技术优势更加明显 中核建主营业务在核能利用、水力发电等方面，也是我国自主四代核电技术高温气冷堆海外唯一建设的单位。中核建近年来力推高温气冷堆和一体化壳式供热堆产业化，积极从“承建方”向“业主”转型。中核目前在运在建、拟建的民用反应堆技术包括二代和三代压水堆、重水堆、海陆小型堆、快堆、池式低温供热堆。两大核电联合，将核电技术从二代、三代、四代堆上实现国内最强联合，并逐步将我国核电走向海外市场。 预计公司2018～20 年的EPS 分别为0.37、0.43、0.50 元，对应PE 分别为20、19、15 倍，维持“买入”评级，目标价9.30 元。 风险提示： （1）核电重启不达预期；（2）新开工项目进度或收益不达预期；（3）核电上网电价调整风险；（4）发电量消纳风险。 |
