迪安诊断：实验室全国布局基本完成，财务指标有望持续向好
事件：公司公告2017年年度业绩预告，预计实现归母净利润3.42-3.94亿元，同比增长30%-50%。 实验室全国布局基本完成。2017年公司实现归母净利润增速30-50%，扣除出售子公司收益后增速约在-4.2%-15.6%，主要原因在于公司处于模式转型升级的投入期，实验室的全国布局和合作共建的快速推进带来大量资金需求，扩张期财务费用大幅增加、新实验室处于投入期等因素对公司业绩带来消极影响，我们预计2017年全年财务费用超过1亿元，2017年新建实验室亏损额也在5000万以上，公司已于2017年完成省级中心的全国化布局，我们预计新增实验室近10家，伴随着公司内部管理提效，实验室盈利周期持续缩短，我们认为公司有望于2018年进入实验室业务的收获期，如果公司定增进展顺利，公司未来财务费用、经营性现金流等财务指标有望持续向好，整体业绩有望持续保持30%以上稳定增长。 第三方检测龙头企业，合作共建业务快速推进。截止2017年底公司实验室总数接近40家，成为名副其实的第三方检测龙头企业；同时合作共建业务快速推进，我们预计合作医院数量在200+家，2017年合作共建业务销售额较2016年实现了翻倍增长，未来有望继续加速。 我们维持公司的推荐逻辑：“模式+产品”双创新体系巩固公司竞争优势，公司已成为检验科产业链中的领导企业。公司4种服务模式（渠道代理、外包、合作共建、精准中心）相互叠加、协同，提供检验科整体解决方案，在行业内各企业商业模式逐渐趋同的情况下，公司已经走在行业前端；产品方面，基于质谱和NGS两大高端诊断技术平台，不断开发适用于临床的特检项目，提高实验室服务能力，其中质谱领域已与丹纳赫子公司全球质谱龙头SCIEX设立合资公司，共同开发临床质谱检测项目。 |
