信立泰：投资电生理和心脏瓣膜公司，丰富心血管领域产品线
事项： 近日，公司公告以自有资金4800 万元受让四川锦江电子12%股权，同时4000 万元向其增资，完成后合计持有其20%股权；以自有资金1 亿元增资入股常熟金仕生物科技有限公司，获得其10.81%股权。 主要观点 1.参股锦江电子，布局电生理器械 心电生理的治疗领域为心律失常，心律失常的治疗方法为药物及非药物治疗，而心律药物治疗效果有限，非药物治疗是主要的治疗手段。心电生理治疗能治愈部分心律失常患者，因此成为室上速、房性心动过速等快速心律失常介入治疗的首选治疗措施之一。 锦江电子拥有完善的心电生理研发、生产、质量、管理等体系，心电生理设备国内领先。此次公司通过参股锦江电子，可以快速进入有源心电生理领域，并与公司在研的左心耳封堵器、利伐沙班等项目形成协同效用，借助公司丰富的循证医学推广优势，打造完整的心电生理平台，进一步完善公司心血管领域产品线，提升公司在心血管领域综合解决方案的地位。 2.入股金仕生物，布局心脏瓣膜 从事心脏外科产品和微创介入瓣产品开发，拥有心脏瓣膜功能重建的全系列产品，其中在研核心项目四个，分属心脏外科和心脏内科介入领域，包括瓣膜形成环、生物瓣膜、生物介入瓣（TAVI）、生物补片等。公司入股后，在同等条件下，享有金仕生物TAVI 全国销售代理权的优先选择权。 目前国内企业生物介入瓣技术起步较晚，市场主要由外资企业占据。已经上市的包括杭州启明医疗以及苏州杰成的产品。金仕生物的TAVI产品属第三代，具有预装、耐久性好、输送系统小等特点，临床安全性更优，具有显著的领先优势，现已处于注册检验阶段。 3.投资建议 我们继续看好公司作为国内心血管龙头的长期发展，药品和器械领域的协同效应有望逐步体现。预计公司2017-2019 年归母净利润分别为14.65、17.28和20.53 亿，EPS 分别为1.40、1.65 和1.96 元，对应P/E 分别为30、25和21 倍，维持“强烈推荐”评级。 4.风险提示 相关政策落地不达预期，氯吡格雷竞品竞争压力，研发进度不及预期。 |
