华东医药(000963)受益医保调整 拓展基层 丰富研发管线
【2018-01-23】 百令胶囊未来拓展重点是基层和OTC板块 根据公司三季报及样本医院数据，我们预计百令胶囊17年增速15%，18年略高。百令2017新版医保目录中调整为气血双补剂，不是中药注射剂、不是辅助用药，但药占比和医保控费政策仍会对其造成一定冲击。百令之前主要依靠医院端推广，目前医院端保持稳定，增长空间在于基层放量，未来将加大投入和人员招聘。目前基层空间约10%略多。百令健康人也可以作为保健品使用，目前正在开发侧重中老年的颗粒剂型，随着江东基地的投产和未来一部分承接医院流出的空间，OTC成长空间较大，乐观估计未来3年达到10亿。 阿卡波糖受益于医保调整，未来重点是基层拓展 根据公司三季报及样本医院数据，我们预计阿卡波糖17年增长30%，其中基层增速达40%-50%，高于城市医院的20%。阿卡波糖由乙类调整为甲类，全额报销加速放量。一致性评价进展顺利。目前基层市场较原研优势较大，已经占销售额三分之一。 免疫抑制剂医保限制解除，长期空间大增 免疫抑制系列产品（环孢素、吗替麦考酚酯、他克莫司）今年新版医保取消适应症限制，侧重自身基础性免疫疾病的治疗,这块市场空间从人数来看增长远期十倍以上。目前公司对移植病人覆盖50%，器官移植人数近年增速10%以上。目前优先做海外认证。公司产品价格较原研便宜20%，进口替代仍有较大空间。 泮托拉唑胶囊剂增速较快 目前销量上胶囊剂型销售额超过注射剂型，胶囊竞争格局好，通过了FDA的现场检查，ANDA最后审批预计要到4月份左右。 风险提示:医保控费压力，研发进度不及预期 |
