蓝焰控股：拥优势资源，享行业红利，煤层气龙头呼之欲出
煤层气是备受瞩目的新兴清洁能源 宏观层面：全球能源结构正在向清洁、低碳化转型，天然气消费仍将保持高速增长，煤层气作为非常规天然气，具有热值高、污染少、安全性高的特点，是天然气能源的有力补充，产业化进程正在加速；国家层面：中国能源供给侧结构性改革的不断深入，提高非化石能源和天然气等清洁能源的生产消费比重，进一步优化能源结构的趋势日渐清晰。煤层气产业将在改革中迎来发展机遇；山西省层面：“气化山西”工作迅速推进，提出2020 年煤层气产能力争达到400 亿方，消费量达160 方，15-20 年消费量年均增速有望达28.31%，发展目标明确，增长潜力巨大。 A 股唯一煤层气标的—背靠优质资源，享受行业红利 2016 年12 月，公司通过重大资产重组登陆资本市场，成为A 股唯一煤层气上市标的，同时给予16-18 年业绩承诺3.5、5.3、6.9 亿元，业务发展信心十足；目前控股股东为晋煤集团，实际控制人为山西省国资委，坐拥强大资源优势；在煤层气开发利用方面拥有深厚技术积累，为业务拓展提供保障，在市场竞争中提供护城河；在手气源充足，开采规模有望成倍增长，销售端管输能力快速提升，排空率有望持续向下，业绩提升趋势明显。 成长预期强烈，给予买入评级 公司历经十余年积累，形成了完善的业务体系： 1）上游：借助国资背景及地理优势，拥有沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘两大气源基地，具备 14-15 亿方/年生产规模。近期取得4 处探矿权，约600 余平方千米开发面积，在手资源丰富，提供业务增长坚实基础。 2）中游：现有可使用输气管线外送能力130 万方/日，新增通豫线、国化线和国新线三条外输管线正在如期推进，预计新增管输能力90 万方/日，将促进煤层气销量提升，带来业绩兑现。 3）下游：按照“就地利用、余气外输”原则，煤层气产品优先满足当地用气需求，富余气量通过管道、CNG、LNG 方式外输，服务对象为城市燃气和工业用气网络。伴随能源结构升级，“煤改气”工作推进，下游需求将长期保持旺盛状态，保障长期稳定发展。 作为A 股煤层气唯一标的，公司具备“资源+技术”核心优势，排空率下降预期强烈，行业向上趋势明显，成长空间充足，大股东业绩承诺展现增长信心。预计公司2017-2019 年实现营业收入19.29 亿元、21.81 亿元和24.36 亿元，归母净利润5.76 亿元、7.28 亿元和9.66 亿元，对应EPS 分别为0.74 元、0.94 元和1.24元，看好公司长期发展，给予买入评级。 |
