建筑材料：周期行业景气可期 关注4股
建筑材料行业2017年12月数据点评：周期行业景气可期 全年水泥产量基本持平，玻璃受停产影响更明显 统计局公布 2017 年 1-12 月部分宏观和行业数据， 2017 年全国水泥产量 23.16 亿吨，同比增速-0.2%（1-11 月增速-0.2%， 2016 年全年增速 2.5%）， 12 月单月产量 1.91 亿吨，同比增速-2.2%（6 月份开始至 10 月单月一直负增长，11 月增速 4.8%）；平板玻璃 1-12 月累计产量 7.9 亿重箱，同比增速 3.5%（1-11 月增速 3.9%）， 12 月单月产量 6062万重箱，同比增速-5.3%（10 月增速-0.3%、 11 月增速-3.5%）；整体来看，水泥需求全年整体平稳，具备明显平台期特征；玻璃 12 月份产量同比跌幅进一步扩大，主要受沙河 11 月停产影响加大（12 月影响整月）。 水泥玻璃价格 2017 年高举高打，当前淡季价格正常回落，不改中线趋势 2017 年水泥、玻璃价格在去年已经有较大涨幅基础上，继续高举高打， 2017 年全国水泥均价比 2016 年高 26%，年末比年初涨了 31%，全国玻璃均价比 2016 年高 16%，年末比年初涨了 11%。 2018 年开年以来，水泥、玻璃价格开始环比下跌，但属于淡季价格下跌的正常现象；引起市场广泛关注的是上周长江下游江浙沪皖地区熟料价格大幅下调， 对于跌价，我们认为：一方面企业调控因素比供需因素大，并不是当前供需关系急遽恶化导致价格大跌，而是基于堵住进口熟料和后续淡季停产的考虑，显示大企业更加理性克制，供给端更加有序；另一方面江浙沪皖沿江熟料价格后续再下调的概率很低。整体而言，由于供给端控制更好，和 2011 年的水泥相比， 2018 年上半年比 2011年要差，下半年要好于 2011 年， 2018 年的超预期来自于景气时间的持续性。 需求保持平稳、 地产补库存迹象明显 从下游数据来看， 2017 年 1-12 月固投增速 7.2%（1-11 月增速 7.2%， 2016 年固投增速 8.9%）；基建投资增速 19%（1-11 月增速 20.1%， 2016 年基建投资增速 17.4%）；房地产投资增速 7.0%（1-11 月增速 7.5%， 2016 年地产投资增速 6.9%），新开工面积增速 7%（1-11 月增速 6.9%。 2016 年增速 8.1%），商品房销售面积增速 7.7%（1-11 月增速 7.9%）， 购置土地面积增速 15.8%（2016 年增速为-3.4%）；整体来看，地产销售累计增速略有回落，但单月销售增速继续回升，新开工数据略有回升， 购置土地面积增速回升明显， 基建投资平稳，整体需求端依然保持强韧性，地产补库存迹象明显。 投资建议： 1 季度建议关注建材行业优质周期股 我们对 2018 年行业基本面继续保持乐观，需求平稳、供给收缩的趋势不变，行业供需关系仍将保持偏紧的态势，中期供需关系向上，且中长期预期在改善， 建议关注建材行业周期股投资机会，重点关注水泥板块中的海螺水泥、祁连山；玻璃板块中的旗滨集团；以及玻纤板块中的中国巨石、长海股份。 风险提示： 宏观经济继续下行风险，货币房地产等宏观政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，能源结构转变过快风险，公司管理经营风险。 |
