航天电器(002025)航天发射次数再创新高 公司长期配套将充分受益
【2018-01-08】 近日，中国航天科技集团召开2018年型号工作会议，透露年将实施35次宇航发射，型号任务繁重，结合《航天制造2025实施方案》，中长期航天景气度高。 核心观点 航天发射次数再创新高，航天制造2025规划项目多，看好中长期航天领域发展。2018年，我国将实施以长征五号发射、嫦娥四号探月和北斗卫星组网为代表的35次宇航发射，远高于17年的18次，今年将是航天科技成立以来型号任务最繁重的一年，飞行试验、宇航发射、生产交付数量均将创历史新高。另外，根据此前出台的《航天制造2025实施方案》的要求，将实施液体火箭动力系统数字化专项；开展液体火箭动力系统设计、生产、试验、等工作，航天领域中长期将迎来快速发展。 公司长期配套航天领域重点型号，将充分受益于航天领域的高景气。公司同属于航天系统，连接器、微电机等产品长期配套弹箭星船机等重点型号，在航天和弹载领域市占率很高。由于公司70%以上业务为军品，航天占比高，将充分受益航天领域的高景气度。 公司近年在批产能力建设、市场开拓上成效显着，有望成为下一个军工技术+市场化运营的军转民典范。（1）公司通过智能制造和自动化设备，提高产能、产品成品率和批次稳定性，有效控制成本，提高了在民品市场竞争力。（2）积极布局5G，长期供应国内外通信巨头，公司的连接器和光器件等业务将随5G启动快速增长（3）海外市场初见成效，17年前10个月订单首超千万美元，随着批产增多，海外市场收入贡献将明显提升。 财务预测与投资建议 我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.69、0.86、1.04元，参考公司的业务结构和公司的龙头地位，我们认为目前公司的合理估值水平为2018年的30倍市盈率，对应目标价25.80元，维持“买入”评级。 风险提示 军工订单进展不及预期；5G启动时点具有不确定性 |
