中国建筑(601668)公司1-10月订单额快速增长 经营稳健 符合预期 维持"买入"建议
【2017-11-21】 公司经营稳健，业绩稳定增长：公司2017Q1-Q3季度实现营业收入7709亿元，YOY+15%；实现净利润258亿元，YOY+4.1%，折合EPS为0.83元(扣非后净利润254亿，YOY+24.7%),公司业绩符合市场预期，分季度来看，Q3实现营业收入2456亿元，YOY+22.5%,录得净利润约为77亿元，YOY-11%,Q3净利润下滑主要系去年同期收购中信地产造成的投资收益66亿垫高基期所致，扣非后净利润YOY+63%。报告期内公司产业结构调整进程加快，基础设施业务营收同比大幅增长61%，营收占比继续提升，同比提升1.4个百分点达20%。地产开发业务同比增长25%，营收占比15%。（1）报告期内公司盈利能力保持稳定，综合毛利率同比提高了0.1个百分点达9.6%。（2）三项费用率同比下降0.06个百分点至2.79%。报告期内公司投资净收益40亿元，YOY-39%。报告期内公司少数股东权益占比同比提升1.24个百分点，达25.6%。 10月新签合同额增速回升：（1）公司2017年1-10月累计新签合同1.8万亿元，YOY+30%，累计增速回升5个百分点。其中10月单月新签合同1808亿，YOY+105%，主要由于去年同期基期较低。（2）分业务来看，1-10月公司房建、基建、勘察设计业务新签订单分别为12027亿、5717亿、98亿，YOY分别+26%、+40%、+42%，公司房建业务增速环比1-9月回升7个百分点，基建和勘察设计业务增速保持稳定环比持平。（3）分区域来看，公司1-10月国内、海外订单分别为1.63万亿元和1586亿元，YOY分别为+20%和+68%，增速保持平稳，公司海外订单增速维持较高水平 销售增速加快：公司2017年10月单月实现销售面积139万平米，实现销售金额178亿元，YOY分别-17%和-21%，增速环比9月分别回升了和提升31和37个百分点。累计来看，公司1-10月共实现销售面积1301万平米，实现销售金额1856亿元，分别YOY+4.1%和+6.8%，增速较1-9月分别回落3.3和4.1个百分点。公司10月销售数据受房地产市场持续降温影响而继续下滑。 盈利预测：公司目前新签订单保持较快增速，基建和勘察设计业务保持较高速增长，且产业结构优化进程持续推进，基建业务占比稳定提升。但受一线、二线热点城市限购政策收紧影响，未来房地产销售业务增速将继续回落。我们预计公司2017年、2018年分别实现净利润337亿元、368亿元，同比分别增长12.9%、9.2%；EPS分别为1.12元、1.22元，对应PE分别为8.5和7.8，PB为1.6倍，公司目前估值偏低，维持买入的投资建议。 |
