普莱柯：国家专业化众创空间获批，研发优势再升级
研究机构：国海证券 事件： 普莱柯发布公告称：国家科技部于2018 年1 月2 日研究确定了第二批33 家国家专业化众创空间进行示范并予以备案，其中包含公司申报的“兽用生物制品国家专业化众创空间”。该专业化众创空间主要依托公司全资子公司、“国家级科技企业孵化器”中科科技园实施运营。国家专业化众创空间建设旨在推动科技型创新创业、服务于实体经济之重要创新创业服务平台建设，以此实现高效配置和集成各类创新要素进行精准孵化，推动龙头骨干企业、中小微企业等多方协同创新。 投资要点： 动保行业竞争前移，研发为王大势所趋。养殖规模化推动下，养殖户对于疫苗的质量要求也不断提升。动保行业竞争力的核心环节已从过去渠道的较量，转为生产工艺的比拼，行业竞争格局前移趋势愈发明显。我们认为随着传统疫苗升级换代为基因工程疫苗、DNA疫苗，未来研发将是动保企业最为关键的核心技术。公司研发储备深厚，尤其在基因工程疫苗领域，处于行业领先地位。兽用生物制品国家专业化众创空间获批有助于公司整合外部资源，进一步提升研发实力。 新品进入集中放量期，研发实力有望兑现。曾担任军事医学科学院实验动物中心技术研究主任、中国动物疫病预防控制中心兽医诊断室主任的田克恭教授于2012 年加入公司，令公司研发实力再上一个新台阶。考虑到疫苗研发周期4-5 年，目前已经进入到了一个新品疫苗集中上市周期。包括已上市的圆环全病毒样颗粒基因工程疫苗、禽新支流三联基因工程疫苗、禽新支流法四联基因工程疫苗，以及即将上市的伪狂犬变异株疫苗、禽腺病毒疫苗、圆环-副猪二联苗、圆环-支原体二联苗，公司将拥有一批具有竞争力的新产品推向市场。丰富的产品线无疑将进一步增强公司竞争力，实现研发到产品的最终落地。 盈利预测和投资评级：公司研发实力突出，国家专业化众创空间花落公司更是如虎添翼，看好公司长期成长能力。由于公司战略调整，核心疫苗品种不再对外进行转让，导致公司2017 年收入和利润或低于我们此前预期，但新品疫苗将成为独家销售品种，未来市场空间进一步扩大。鉴于此，我们下调公司2017 年度EPS 至0.49 元，对应当前P/E 估值为50.0 倍，同时上调公司2018-19 年度EPS 至1.01/1.40 元，对应当前P/E 估值为24.1/17.4 倍，重申公司买入评级。 风险提示：新品疫苗上市进度不达预期，养殖存栏恢复进度低于预期，畜禽疫病风险。 |
