启迪桑德（000826.SZ）：深耕湖北区域市场，乡镇污水项目再下一城
事件：公司公告，作为联合体成员中标襄阳市汉江水环境保护建设PPP项目，项目总投资为43.21亿元。 投资要点：项目权责分工明确、公司只负责运营环节：根据公司公告，该项目包括投资、建设、运营维护襄阳市第一期95个乡镇污水收集及处理工程（其中樊城区牛首镇中心镇区、竹条社区只建污水收集管网工程，伙牌镇只建污水处理厂），概算投资规模为43.21亿元。其中93个污水处理厂的污水处理设计规模合计为8.345万吨/日，中标污水处理运营服务费单价为1.17元/吨，特许经营期为25年（包含建设期1年）。而根据《联合体协议书》内容，湖北汉江作为联合体牵头人，负责项目的投资建设；公司作为联合体成员负责项目的运营维护。今年以来，公司深耕湖北区域市场，已先后中标宜昌市临江溪污水处理厂改扩建PPP项目（3.44亿）、监利（容城）城区污水处理厂二期工程PPP项目（0.81亿）、宜昌市夷陵区生态环保PPP项目（8.50亿）等多个项目，此次乡镇污水项目再下一城，未来待该项目进入稳定运营期之后，将会对公司的业绩和现金流产生积极影响。 在手PPP订单超过100亿，为业绩稳健增长保驾护航：2017年以来，公司先后中标长治（1.38亿）、兴平（12.46亿）、道县（1.6亿）、乌海（11.53亿）、吉首（6.8亿）、泸溪（7.6亿）等PPP项目，并签署黄冈（50亿）、聊城（20亿）、萍乡（22.5亿）、富裕（20亿）等合作框架协议，根据统计，公司在手PPP订单+合作框架协议合计已经超过100亿，其中绝大部分为2017年新签，跑马圈地趋势明显。 清控系持股比例进一步上升，强协同效应有望逐步显现：完成对启迪桑德的控股及进一步增加持股比例后，清控系旗下已经形成了包括紫光系、同方系、启迪系在内的三大核心平台，其中启迪系在集团层面被定位为未来环保资产的整合平台，致力于与科技相关的环保产业发展。分析认为，未来大股东层面对公司的支持以及与公司之间的协同效应主要体现为三点：1）强势国企背景，助力斩获更多大额订单。从每年签订的重大合同数目上来看，清华系入主后，2016年新签重大合同数量从前三年的3个、7个、5个增加至10个，预计2017年全年重大合同数将创新高。 强大信用背书，融资成本显著下行。实际控制人变更为清华系以后，公司性质变更为国企，借助股东强大的信用背书，公司信用评级不断提升、融资成本显著下降。2016年1月开始，中诚信国际将公司主体信用评级由原本AA级提升为AA+级，公司3年期、1年期、超短期债权票面利率不断下行，显著提升公司的融资能力。 |
