国投电力：低估值水电蓝筹 海内外扩张促成长
A股稀缺大水电龙头，推进雅砻江中游开发，水电规模持续扩张。公司主要从事电力行业投资与管理，截至目前公司控股装机3162万kW，其中水电1672万kW。公司控股的雅砻江水电位于我国第三大水电基地，全流域可开发装机约3000万kW，目前已投产1470万kW。公司已完成下游电站建设，中游两河口、杨房沟电站建设持续推进中，预计将于十四五初期开始投产。中游电站配套外送电通道已纳入规划，公司主业资产及盈利规模有长期发展空间。 火电机组结构优质，盈利能力有望持续改善。截至三季度末公司控股火电1375.6万kW，占比43.5%。公司火电资产中百万机组占比接近50%，无30万kW以下机组，火电机组结构优质。受高煤价及发电效率低的影响，今年上半年公司火电资产整体亏损。随着用电需求回暖，以及预期煤价下行、煤电联动，公司火电业务盈利能力有望持续改善。 扩张海内外新能源项目，打造综合电力平台。公司在云南等地合计投产控股风电、光伏等新能源114.4万kW，17H1公司收购会理中电建大桥新能源、冕宁中电建大桥新能源51%、60%的股权，扩张国内新能源装机规模。2016年公司通过收购，布局英国海上风电、印尼火电项目等境外业务，加快海外业务扩张。 获三峡集团举牌，凸显投资价值。16年12月至今，长江电力及其关联方累计增持公司5%股权。受水电同行业公司举牌，体现对公司未来发展前景的看好，公司投资价值进一步凸显。 |
