保利地产(600048)公司11月销售增速大幅提升 超出预期 维持"买入"评级
【2017-12-08】 结论与建议： 公司公布11 月销售情况，销售面积和金额同比增速均大幅提升，超出市场预期，公司全年销售超越3000 亿已无悬念。公司目前在手货值充足，4Q 推盘节奏明显加快，全年销售和业绩增速有望进一步提升。我们预计公司2017，2018 年净利润分别为154 亿元和189 亿元，同比分别增长24%和22%，对应EPS 分别为1.30 元和1.59 元，对应目前A 股PE 分别为9.8 倍和8 倍，PB1.5倍。公司目前估值仍相对偏低，我们维持买入的投资建议。 公司销售情况：公司2017 年11 月实现签约面积290.2 万平方米，实现签约金额364.1 亿元，YOY 分别为+146%和+137%，MOM+45%和+22.5%，公司11 月销售增速大幅提升，超出市场预期。累计来看，公司1-11 月共实现销售面积1992 万平米，销售金额2743 亿元，YOY 分别为+39.6%和+45.2%，增速较1-10 月分别扩大9.6 和8 个百分点。公司11 月销售均价12546 元/平，MOM-15.4%,1-11 月房屋销售均价为13770 元/平，YOY+3.97%。 11 月销售大幅增长，全年销售有望继续超预期：公司10 月开始加大推盘力度，11 月推盘量继续维持较高水平，销售面积和金额创同期历史新高，超出市场一致预期。公司目前整体推盘节奏依然保持积极，叠加去年4Q 销售基期幷不高，预计Q4 销售增速将保持较大幅度提升，带动全年销售增速进一步提升，明显好于行业平均水准，我们预计公司全年销售金额增速有望增长五成。 土地拓展速度加快，储备充足：公司11 月新获取土地项目21 宗，总建筑面积达419 万平方(权益建筑面积246 万平方)，拿地支付金额135 亿元，分别占当月销售比例为182%和37%；公司1-11 月累计新增土地面积3600 万平方，拿地金额2140 亿元，分别占全年销售面积和金额的180%和78%。公司目前共拥有在建和拟建项目面积超过2 亿平方，待开发面积8800 万平方，公司整体拿地节奏积极合理，土地储备充足，为未来可持续发展提供保障。 盈利预测与投资建议：公司目前经营状况良好，销售和业绩均保持快速增长。同时公司10 月底首发总规模50 亿的REITs 基金，打通了自持型项目的"融资"新途径，为公司在万亿级长租市场中的拓展奠定基础，我们看好公司的长期发展，预计公司2017，2018 年净利润分别为154亿元和189 亿元，同比分别增长24%和22%，对应EPS 分别为1.30 元和1.59 元，对应目前A 股PE 分别为9.8 倍和8 倍，PB1.5 倍。公司目前估值仍相对偏低，我们维持买入的投资建议。 风险提示：房地产调控政策日益严格 信贷政策趋紧 销售增速趋缓 |
