昆仑万维：业绩超预期，社交媒体及内容平台战略推动公司持续成长
业绩预告超越市场及我们预期 公司发布2017 年业绩预告，预计全年净利润达10.4 亿元至11.95 亿元，增长幅度为95.67%至124.84%，对应全面摊薄EPS 0.9 元至1.04 元；其中Q4预计实现净利润4.63 亿元至6.18 亿元，同比增长1087%至1485%，主因系趣店上市确认部分投资收益、各项主营业务保持稳定增长。扣除3.45 亿元投资收益影响，Q4 扣非净利润预计为1.18 亿元至2.73 亿元，同比增长203%至600%。 游戏业务高增长，“社交媒体与内容平台”战略打开成长空间 游戏业务是推动公司收入和利润高增长的主要驱动力。1）17 年公司棋牌游戏表现亮眼，闲徕互娱继续领跑地方性棋牌市场，并成为公司利润高增长的主要来源；2）手游自研及代理保持较高增长，新品开始陆续上线：《新世界》在港澳台、东南亚、拉美地区陆续上线并取得好成绩，《BLEACH》9 月28 日开启首测，《轩辕剑汉之云》四季度开测，《神魔圣域》流水贡献稳定；代理手游《皇室战争》、《部落冲突》、《海岛奇兵》有效沉淀核心用户，继续保持稳定的收入利润贡献。 “社交媒体与内容平台”发展战略持续打开未来成长空间。信息分发平台Opera 市占率继续提升，社交平台Grindr 注册用户数量翻倍、占美国同类型市场份额第一，为公司互联网平台战略奠定良好基础；基于庞大的用户基数，商业化若能顺利推进有望持续打开未来成长新空间。 投资建议 我们上调公司盈利预测，预计2017/18/19 年EPS 分别为0.95/1.31/1.55 元（未考虑映客及趣店剩余股权转让投资收益），对应同期24/17/15 倍PE；刨除所持趣店16.86%股权价值，公司当前估值214 亿元，主营业务对应2017 年PE19X，对应2018 年14X，显著低于游戏行业平均估值。我们看好公司游戏业务后续发展及新兴互联网平台Opera、Grindr 商业化前景，维持“买入”评级。 风险提示 政策监管风险、游戏发行不及预期风险等。 |
