恒泰艾普（300157）：半年度业绩符合预期，下半年看海外和并购
来源： 国泰君安 撰写时间： 2014-07-14 事件：公司于7月14日晚间发布2014年半年度业绩预告，公司半年度归母净利润比上年同期增长30%-50%，对应盈利区间为8237.78-9505.13万元，对应EPS区间为0.14-0.16元。 我们预计半年度业绩增速区间为34%-40%，符合预期。根据各子公司的业绩承诺及发展计划，我们粗略估算，预计西油联合及欧美科半年度合计贡献利润约2400-2500万元，博达瑞恒及中盈安信半年度合计贡献利润约2900-3000万元，新赛浦及GPN半年度合计贡献利润约2500-2600万元，恒泰艾普母公司净利润约700-800万元。由此计算公司合并净利润约8500-8900万元，对应区间为34%-40%。 借力海外油田增产分成业务模式，海外油服大有可为。公司进入二次创业新阶段，在多年地质油藏研究积累的基础上，公司利用卓越的油气资源研究评价能力拓展进军海外油田增产分成业务领域，未来海外油服新的盈利模式将逐步成熟，海外市场成长空间逐步打开，盈利能力逐步增强，切实有效保障公司5015战略发展目标的实现。 维持目标价及增持评级。子公司协同效应逐渐增强，我们预计海外市场将有望斩获更多订单，预计外延并购将重新启动。维持公司盈利预测，预计2014-2016年EPS分别为0.50、0.73、0.94元，复合增速约63%；我们认为公司为A股市场的油服稀缺优质品种，维持目标价21.33元，维持增持评级。（EPS和目标价经过除权调整） 催化剂：国内外市场新并购；海外市场新订单。 风险提示：海外合同不达预期的风险；子公司协同低于预期。 |
