中海油服(601808)前景转好 上调评级
【2017-03-27】【出处】中银国际 支撑评级的要点 4 主要客户中海油(883 HK/港币8.93, 买入) 资本支出同比增加20-40%，公司将从中受益。最直接的影响是工作量增加。预计自升式钻井平台的日历日使用率，将从2016 年的57%上升至71%，而同期半潜式钻井平台则从40%上升至59%。 公司正在开拓海外市场。年初至今，已经在激烈竞争下赢得全部三个大规模海外项目竞标。目前2017 年无合同钻井平台的数量已经从10 个减少到6 个。技术运营，特别是油井服务部门，也已经开始在海外市场开发方面取得突破。 H 股相对于A 股折价较大，有助于支撑H 股股价。但是目前股价的上涨空间不足以给予买入评级。评级面临的主要风险 油价暴跌，导致石油公司再次削减资本支出。 钻井平台日费率进一步承压。 估值 目前，我们预计公司将在2017 年取得收支平衡，因此将H股目标估值从当年市净率的0.8 倍上调至1 倍。因此，将目标价从6.42 港币上调至8.28 港币。 此外，将A 股目标价从11.10 人民币上调至13.87 人民币。估值基础依然是3 个月平均A-H 溢价。自1 月底的上一份报告以来，溢价率从95%降至89% |
