中国石油(601857)2017年三季报点评:油价是影响业绩的主要因素
【2017-11-14】【出处】海通证券 中国石油公布2017年三季报。今年第三季度，公司实现营业收入4917.95亿元，同比增长17.1%；实现归属于母公司股东净利润46.88亿元，同比增长292.0%。今年前三季度，公司实现营业收入14577.04亿元，同比增长26.7%；实现归属于母公司股东净利润173.62亿元，同比下降907.1%。 油价是影响业绩的主要因素。作为我国最大的油气生产企业，油价的变化对公司盈利有较大影响。通过对公司2008年以来的单季度盈利进行比较分析，在油价相对较高的1Q08-3Q14，公司单季度净利润基本都保持在200亿元以上，而4Q14以来，油价的大幅回落，使得公司单季度净利润基本在100亿元以内。 勘探与开采业务：油价企稳，盈利回升。勘探与开采板块实现营业额1177.77亿元，同比增长17.17%；实现经营利润40.67亿元，同比实现扭亏。在盈利能力方面，今年前三季度布伦特原油季度均价分别为53.70、49.96、52.00美元/桶，原油价格的企稳有助于公司油气开采业务盈利改善。今年前三季度，公司油气开采业务EBIT分别为1.29美元/桶、3.39美元/桶、2.72美元/桶。 炼油与化工业务：继续实现较高盈利。炼油与化工业务继续实现不错盈利。第三季度，公司炼油与化工业务实现营业额1802.32亿元，同比增长26.95%；实现经营收益118.95亿元，同比增长73.98%。2016年以来，公司炼油与化工业务EBIT基本保持在3美元/桶以上，表明炼化行业景气度不错，盈利能力大为改善。 天然气与管道业务：进口亏损增加影响盈利。第三季度，公司天然气与管道业务EBIT为0.18元/立方米，与第二季度持平。第三季度该业务板块盈利能力下滑，可能与天然气进口亏损扩大有关。2017年前三季度，天然气与管道板块销售进口天然气及液化天然气净亏损169.9亿元，比上年同期增亏64.2亿元。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-18年EPS分别为0.16、0.21元，油价仍将是影响公司业绩的重要因素。公司BPS（MRQ）为6.55元，我们按照1.3倍PB，给予8.52元的目标价，维持"增持"投资评级。 风险提示。原油价格继续回落、天然气价格下调。 |
