三环集团：限制性股票激励出台，Unibody全陶瓷手机双11发售
事件描述 公司发布第二期限制性股票激励草案，计划拟向激励对象授予 1600万股限制性股票，占当前总股本0.93%。其中首次授予1360万股，预留240万股，授予价格为11.15元/股。 核心观点 限制性股票激励出台，调动员工积极性，提振市场信心。本激励计划涉及的激励对象共计723 人，包括公司董事、公司高级管理人员、公司核心技术（业务）人员及其他员工。本激励分为3年解锁期，同时公司设定业绩考核目标，17-19年营业收入增长不低于14-16年营收均值的15%、25%及35%。首次授予的激励费用总额约1.5亿元，分4年摊销。我们认为，本次股票激励将有效调动管理层与核心员工的积极性，对公司未来的发展产生正向作用，公司未来的业绩提升将远高于激励费用支出，亦有助于提振市场信心。 Unibody全陶瓷手机双11发售，指纹识别盖板进入华为高端供应链。双11即将迎来小米Mix 2尊享版全陶瓷手机的发售，该手机的全陶瓷外观件由三环集团供应，其美观与材料性能受到市场一致好评。在公司产能不断扩张的情况下，我们判断今年mix 2将持续畅销，为公司贡献增量业绩。同时，今年华为的荣耀与mate系列采用了陶瓷指纹识别盖板，公司已成功进入华为手机的供应链体系。值得注意的是，今年华为mate 10保时捷版本的后盖强调了手工打造陶瓷风格，虽然其材质仍然是由玻璃替代，但充分体现了该厂对于陶瓷材料的浓厚兴趣，我们相信随着公司产能和良率的不断爬升，将来手机后盖进入大厂供应链的可能性将大大增加。 陶瓷手机后盖弹性空间大，我们依然看好大厂合作机会。今年以来公司通过与小米、Essential、初上等手机品牌的合作实现陶瓷后盖的销售，带来了增量业绩。展望未来，随着各大主流手机厂对于陶瓷材料的认可，我们判断未来主力机型上应用陶瓷的概率加大，因此带来的业绩弹性不容小觑。 财务预测与投资建议 维持买入评级，给予目标价29.58元。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.68、1.02、1.45 元，短期参考电子陶瓷材料、陶瓷外观件可比公司平均估值水平，即18年29倍PE，对应目标价29.58元。 风险提示 扩产进度低于预期，产品因成本与良率问题致使推广进度变慢。 |
