和而泰：智能控制器行业龙头，物联网平台布局领先
研究机构：中信建投 1.公司是智能控制器龙头企业，业绩持续高增长。 公司是国内智能控制器行业龙头，近年来，公司业绩持续较快增长，净利率也不断提高，业绩增速呈现加速势头。2017 前三季度，公司营收14.35 亿元，归母净利润1.47 亿元，分别同比增长45.72%和54.11%，净利率达到10.52%，较2016 年提升1.52pp。 2.专业外包+产业转移，激发智能控制器需求旺盛。 随着消费升级与物联网的深入推进，家电、家居等设备智能化和联网化的要求不断提高，这就要求智能控制器的处理能力和联网功能也要随之升级。因此，智能控制器的技术含量也越来越高，家电制造商等将智能控制器外包正逐渐成为趋势。此外，国内智能控制器公司基于工程师红利、优秀的服务能力、供应链管理能力等，日益得到海外大客户青睐，海外订单也不断增加。 3.公司推出C-Life 物联网平台，打造家庭全场景闭环服务。 2017 年，公司发布C-Life 平台3.0，实现了跨场景，跨品牌，跨终端的互联互通，近期还进一步与浙江电信进行了战略合作。我们认为，C-Life 本质是物联网云平台，而考虑到智能控制器作为家电、家居产品的核心器件，天然具有跨产品种类、跨设备品牌的通用性，使得C-Life 也具备了入口能力。此外，鉴于公司C-Life平台的布局领先，优势明显，未来发展极具看点。 4、公司定增获批文，股权激励顺利推行，未来高增长可期。 公司定增加码主业，布局未来，而限制性股票激励计划制定了3年30%-42%左右的高增长解锁目标，彰显信心，未来值得期待。 5.盈利预测与评级 我们预测公司2017-2018 年EPS 分别是0.22 元、0.33 元，对应PE 为47X、32X，给予“买入”评级，目标价13.5 元。 |
