亨通光电(600487)2017年三季报点评:行业景气持续向好 前三季净利润增59.5％
【2017-11-03】 结论与建议：公司前三季营收YOY增41.4%，净利润YOY增59.5%,业绩表现符合预期。3Q单季营收YOY增44.71%，净利YOY增35.8%。光通信网络等主营产品销量和海外收入大幅增长，费用控制良好，费用率明显下降，导致利润大幅增长。光通信行业景气持续向好，5G商用进程顺利推进，公司作为国内唯一在光通信和电力行业形成从硬件产品到系统集成全产业链布局的企业，围绕通信、电力和新兴产业三大板块加快转型升级，形成"产品+运营+服务"全价值链优势，业绩有望持续增长。我们预计公司2017-2018年实现净利润22.24亿元和29.08亿元，YOY+69%和31%，按最新股本摊薄计算，每股EPS为1.64元和2.14元。当前股价对应18年P/E17倍，维持"买入"评级。 前三季净利增59.5%：公司前三季实现营收190亿元，YOY增41.4%，净利润16.71亿元，YOY增59.5%,业绩表现符合预期。单季看，3Q17营收76.1亿元，YOY增44.71%，净利9.03亿元，YOY增35.8%。光通信网络等主营产品销量和海外收入大幅增长，费用控制良好，费用率明显下降，导致利润大幅增长。 费用控管卓有成效，3Q毛利率明显回升：公司加强费用管控，前三季期间费用率10.97%，同比下降2.08个百分点。其中，销售、管理和财务费用率分别为3.31%、6.27%和1.40%，同比下降0.85、0.71和0.52个百分点。公司前三季综合毛利率21.16%，同比下降1.34个百分点，主要是上游金属原材料价格上涨所致。3Q毛利率22.92%，同比提高2.13个百分点，环比亦提高4.15个百分点。 光通信行业景气持续向好，5G研发顺利推进：今年以来光纤光缆行业景气持续，产品供不应求。运营商光纤光缆集采量增价升，公司在运营商历次集采中的份额保持领先。国内5G研发顺利推进，第二阶段测试将在年底前完成，2020年有望正式商用。公司加大5G产品研发投入，重点开发5G用FTTA光缆等新产品，未来将直接受益5G建设。 盈利预测：我们预计公司2017-2018年实现净利润22.24亿元和29.08亿元，YOY+69%和31%，每股EPS为1.64元和2.14元。当前股价对应18年P/E16.6倍，维持"买入"评级。 |
