东方园林(002310)2017年三季报点评:"园林+水治理"共同发力 PPP龙头持续高增长
【2017-10-25】 17Q1-Q3业绩增长68%，园林生态PPP龙头地位稳固：公司是园林生态PPP龙头，实际控制人为何巧女、唐凯夫妇，合计持股比例为49.2%。16年以来公司持续发力园林／水治理／固废PPP业务，订单放量助推业绩高速增长。17Q1-Q3公司实现收入86.4亿元(YoY+72.3%)，归母净利8.7亿元(YoY+67.6%)。17年以来，公司累计公告PPP订单561.7亿元，YoY +47.0%，为1 6年收入6.6倍，订单饱满将助推龙头持续高增长。 园林，水治理持续高增长，积极拓展危废，全域旅游：15年以来，公司积极从市政园林主业向以水治理等生态修复领域延伸。受益行业高景气，17H1公司园林／水治理业务收入达17.31亿元(YoY+52%)和10.64亿元( YoY+30%)，16年以来公告PPP订单（917.0亿元）中市政园林／生态治理（不包含水治理）／水治理板块占比分别达g%/27%/44%，充足订单将支撑业绩持续释放。17H1，公司在夯实园林生态主业基础上积极拓展危废／全域旅游业务，一方面以2.70亿元/0.65亿元收购南通九洲（危废焚烧处置）80%股权／杭州绿嘉（废酸处理）60%股权，扩大环保危废领域战略布局；另一方面则加速拓展全域旅游订单，目前已中标全域旅游订单达88.5亿元。随着未来各项业务深入推进，协同效应将逐步凸显，共助公司谱写新篇章。 连推两期员工持股彰显发展信心，充分释放增长动力：继1 5年实施首期员工持股计划之后，公司于17年4月18月连续推出二期／三期员工持股计划，彰显公司未来发展信心。公司二期员工持股计划于17年7月10日完成购买，成交规模14.76亿元（合计9247.46万股），均价为15.96元朋殳，锁定期1年，覆盖员工（不含董监高）不超过110人。17年8月，公司又推出三期员工持股计划，总规模不超过9亿元，按1：1.5设置优先级／次级份额，锁定期1年，覆盖员工（不含董监高）不超过80人。公司连推两期员工持股深度绑定员工利益，将为公司业绩增长注入强劲动力。 盈利预测与投资建议：公司是园林生态PPP龙头，受益园林生态与水处理行业高景气，公司PPP订单饱满将支撑业绩持续高增长。17年以来公司连推两期员工持股计划，充分激发员工积极性，未来业绩释放动力强劲。预计公司2017-2018年EPS分别为0.78元和1.13元，对应当前股价PE分别为28.7倍和19.7倍，首次覆盖给予"推荐"评级。 风险提示：PPP业务推进不达预期，应收账款回收风险。 |
