好莱客（603898.SH）：客单订单稳健提升，优化供应链对冲成本上涨
好莱客公布2017三季报：前三季实现营业收入12.51亿元，同比增长31.1%，实现归属于上市公司股东净利润2.23亿元，同比增长45.3%，每股收益0.74元。 同店驱动增长，全屋产品优化：前三季营业收入同比增长31%，主要为同店增长驱动（客单价+订单数量）。Q1/Q2/Q3单季营业收入分别同比增长35%/36%/26%。好莱客终端平均销售客单价超过2.1万元，相较2016约1.9万左右的客单价水平同比进一步提升15-20%。客单价提高主要来自于两个方面：1、定制衣柜以外其他定制柜体（如电视柜、书柜、阳台柜、玄关、榻榻米等）在产品结构中的占比有所提升，显示全屋配套比例的持续提高是客单价上升的重要因素，未来16800全屋套餐的推出将进一步深化全屋定制策略，提振客单价水平；2、公司加强对环保理念的践行，优化产品结构，“原态板”系列产品在产品结构中的占比逐季度提升，推动平均客单价上行。 渠道力信息化全面提升，泛家居产业推进：我国定制家居行业即使在目前行业高速成长期，品牌龙头的市占率提升也十分显著。好莱客优化布局营销渠道，提高规模化生产效能，“营销”“成本”双管齐下，继续做大做强主业，业绩弹性可期；同时公司产业链相关领域整合逐步推进，围绕大家居的发展脉络不断清晰。预计公司2017-2018年EPS为1.10元、1.47元，维持“增持”评级。 |
