杭锅股份（002534.SZ）：三季报业绩持续高增长，综合毛利率稳中有增
公司发布2017年三季度报告：公司2017年前三季度实现营业收入27.06亿元，同比增长46.57%；实现归属于上市公司股东净利润3.62亿元，同比增长135.13%，对应EPS0.49元。第三季度实现营业收入9.16亿元，同比增长18.08%，实现归属于上市公司股东净利润1.45亿元，同比增长114.00%。预计2017年实现净利润4.00亿元至4.60亿元，同比增长108.84%至140.17%。 收入增速喜人，费用率控制良好，毛利率及净利率稳定增长。公司营收大幅增长系由若干海外大额项目转销。公司成本控制加强，技术和采购节约成效显著，因此在实现营收及利润大幅增长的同时，销售和管理费用下降，销售、管理、财务费用率较去年同期分别下降1.18、3.50和-0.58个pct.。从而使得公司三季度实现综合毛利率和净利率分别为26.11%和13.82%，较去年同期分别提升1.53和3.98个pct.。 在手订单充足，确保业绩持续增长。截止2016年底公司在手订单36.85亿元，海外订单12亿，2017年上半年新签订单13亿左右，海外订单5亿，保持强劲接单能力。公司订单结算包括预付款、进度款、调试款、发货款等，到发货一般结算70%以上，总周期0.5年到1.5年，随着订单的交付业绩有望逐步释放。 海外业务增长强劲，不断开拓优质大客户。公司2017年H1即实现海外收入8.49亿元，同比增长268.5%，海外业务收入占比47.46%，巴基斯坦4台世界最大容量的单价1.5亿H级燃机余热锅炉项目陆续交付。公司继与GE、CMI、ALSTOM、NE等燃机余热锅炉大客户合作后，又成功发展重量级客户西门子，未来有望进一步开拓国际市场。 盈利预测与估值：公司海外业务驱动力强劲，在手订单充足确保未来业绩持续增长。预计公司17-19年EPS分别为0.58/0.66/0.73元，维持“增持”评级。 |
