铁汉生态：业绩符合预期高增，十九大强催化不可忽视
研究机构：国金证券 事件 10月12日，公司发布前三季度业绩预告，预计实现归母净利润4.3亿-5.2亿，同比增长50%至80%，第三季度预计实现归母净利润1.6亿-2.5亿，同比增长47%至125%，业绩符合预期高增。 经营分析 业绩符合预期，订单高增未来业绩有保障：1）公司前三季度归母净利润预计同比增长50%至80%，业绩高增得益于公司在报告期内积极开拓市场，大力推进PPP业务模式并加强工程施工管理，公司主营业务持续快速增长。2）分季度来看，Q2业绩增速为50%，Q3归母净利润预计同比增长47%至125%，业绩增速有提高趋势。3）2017年至今，公司中标18个项目金额总计187亿（含联合中标），同比增长153%，为2016年营收46亿的4倍，其中PPP项目165亿，占比高达88%，入库率高达93%，订单高增保障未来业绩。 股权激励增强活力显信心，重组终止对基本面无影响：1）公司9月5日发布2017年股票期权激励计划，拟向496名激励对象授予1.5亿份股票期权，激励对象包括公司董事、高级管理人员、中高级管理人员以及核心技术人员，激励员工范围广极大增强公司活力，大股东和高管持股彰显信心；激励行权的业绩条件为18-20年净利润达到10.2/13.3/17.4亿，足见公司对未来业绩增长充满信心。2）公司2017年9月28日公告终止资产重组，终止原因是重组条件尚未成熟，标的资产属于水务环保行业，公司作为园林行业龙头企业，在水务环保领域实力雄厚并已承接众多项目，此次重组终止对公司的正常经营和未来业绩不构成影响。 行业扩容园林景气度高，积极布局十九大催化：1）园林产业升级，需求端大扩容，我们预测传统地产/市政园林+生态环保+特色小镇将共铸1.35万亿市场，行业还在朝阳期。2）自十八大将生态文明建设提升到"五位一体"总体布局高度以来，一直都是我党优先级极高的核心执政理念，我们判断十九大对于"美丽中国"或将有更深入诠释，园林公司再迎强催化。 投资建议 公司订单高增之下业绩确定性继续高增，我们预测2017/2018年EPS为0.54/0.84元，给予公司6-12个月16.2元目标价位，对应2017/2018年PE估值30/19倍。 风险提示 股权激励达到行权条件但未行权、PPP落地不及预期风险。 |
