迈克生物：业绩延续高增长态势，看好公司全渠道+全产品线战略性布局
研究机构：安信证券 事件： 公司发布三季报业绩预告：前三季度，公司预计实现归母净利润2.83亿元-3.07 亿元，同比增长15%-25%；其中，第三季度预计实现归母净利润0.97 亿元-1.13 亿元，同比增长20-40%。 点评： ■业绩延续高增长，看好公司“全渠道+全产品线”布局的战略思路。 公司第三季度实现归母净利润0.97 亿元-1.13 亿元，同比增长20-40%，延续高增长态势。考虑到去年同期公司转让四川大家股权以及委托理财收益获得共计2596.14 万元的非经常性损益，而今年前三季度约1200 万元-1400 万元，若扣除此影响，公司前三季度扣非净利润增速约20%-40%，公司主营业务发展势头良好，我们看好公司通过渠道整合与产品线不断扩容的双轮驱动战略。 ■全自动化学发光免疫分析仪I3000 获批上市，后续有望带动化学发光业务二次腾飞。9 月9 日公司公告，全自动化学发光免疫分析仪I3000 获得四川省药监局颁发的《医疗器械注册证》，I3000 有望凭借着高测速、大通量、可模块化等核心优势切入三级医院等高端市场，带动公司化学发光业务二次腾飞。考虑到相关配套试剂品类需要陆续开发上市以及装机铺设需要一定时间，预计今年不会对公司业务形成重大影响，但从明年起有望逐步拉动化学发光业务快速放量，平均单机产出更上一个台阶。 ■渠道整合不断推进，全国性渠道网络搭建初步形成。公司上市后已在湖北、吉林、内蒙古、新疆、广东、北京实现了6 家渠道商并购，公司上月公告拟以自有资金1000 万元在上海市投资设立全资子公司“上海迈可优生物科技有限公司”开拓上海及华东区其他省份的市场，以丰富的产品、优质的服务不断挖掘该区域业务的广度与深度，提升边际利润和持续盈利能力，目前公司的全国性渠道网络布局初步形成。 ■公司一致行动人持续增持，彰显对公司未来发展的信心。根据公告披露，继5 月5 日、8 月9 日公司一致行动人唐勇、王登明、郭雷、刘启林增持后，9 月14 日公司实际控制人唐勇、王登明再次增持，彰显了对公司未来发展的信心。本次增持后，公司一致行动人合计持有公司39.56%股权。截止 2017 年 9 月 14 日，公司一致行动人已通过二级市场集中竞价方式累计增持公司股份 约370 万股，占公司股份总数的 0.66%，增持金额累计约 9144 万元。 ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价33 元。我们预计公司2017 年-2019 年净利润分别为3.95 亿、5.14 亿、6.33 亿，同比分别增长27%、30%、23%，对应当前股价的PE 分别为38X/29X/24X。 公司化学发光业务呈持续高增长态势、渠道外延并购步伐坚定、“全产品线+全渠道”战略布局下有望成长为IVD 平台型领军企业，给予公司买入-A 的投资评级，6 个月目标价为33 元，相当于2018 年36 倍动态市盈率。 ■风险提示：化学发光增长不达预期；外延并购不达预期；其他新产品研发上市进度缓慢。 |
