金融行业：直融市场空间开启 关注5股
金融行业动态跟踪：金融回归本源，直融市场空间开启 保险业： 回归保障，持续有利大型险企 第五次全国金融工作会议在北京召开， 为保险行业下一步发展指明方向，大型险企发展势头将愈加抢眼。在行业回归保障，投资渐趋稳健，股权结构清晰的环境下，行业转型速度加快。发展伴随着调整，但以保障产品为先、投资风格稳健，股权明确的大型上市险企已站在调整的前端，引领行业的发展方向。另一方面，本次金融会议强调推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，稳步推进人民币国际化，稳步实现资本项目可兑换，维持对利率短期震荡，中期平稳的看法。利差修复+价值增长+估值提升的三维逻辑将持续推动板块表现，对行业维持增持评级。 证券业：金融工作会议强调市场导向原则，推动券商发挥资本中介作用 7 月 14-15 日金融工作会议召开，强调金融工作“市场导向”原则，强调优化市场在金融资源配置中的决定性作用，而资本市场和证券行业具备天然的市场化属性，有利于券商发挥资本中介作用，利好券商投行、资产证券化、股权投资等业务的发展。会议明确了金融服务实体经济是根本目的，要推动多层次资本市场建设。同时会议强调要扩大金融对外开放，人民币国际化依然是金融改革主题。 目前券商股估值处于历史低位水平，大券商2017 年 PB 水平 1.4 倍左右， 2017 年 PE 水平 14-16 倍。推荐国君、中信、长江、国元、兴业。 银行：监管统筹之下，资产结构转型可期 全国金融工作会议明确要改善间接融资结构，推动国有大银行战略转型，发展中小银行和民营金融机构。预计未来表内信贷投放更侧重于一大一小一新：大项目工程，小企业及零售业务还有创新驱动产业。随着大中型企业融资需求逐步向直接融资转变，银行的投资银行业务的重要性会得到加强。在金融统筹框架下，流动性偏向稳健，对过分依赖同业负债的中小银行的业务转型提供了时间和空间。考虑长期基本面发展及短期估值轮动，重点关注华夏银行、北京银行、招商银行、农业银行。推荐本周深度报告《华夏银行：管理层落定，锐意改革展蓝图》。 多元金融：主题思维+成长眼光，关注低估值金控及优质信托 金控受益于国企改革的加速推进，板块估值安全边际厚，推荐五矿资本。全国金融工作会议强调要回归本源，服从服务于经济社会发展，避免变相抬高实体经济融资成本，信托的影子银行功能承压。但另一方面， 压杠杆去通道将循序渐进、稳妥有序， 而非一刀切，信托或将承担去通道过渡期重担，赢得转型升级时间缓冲。 关注爱建集团、经纬纺机和安信信托。 风险提示： 市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。 |
