潞安环能(601699)高弹性喷吹煤龙头 国改东风正当时
【2017-06-26】 喷吹煤龙头,受益下游钢铁回暖。公司2016年喷吹煤产量1233万吨,仅占商品煤销量35%。近期随着钢铁行业逐渐回暖,喷吹煤产量和占比有回升空间,预计2017-19年喷吹煤产销量1400-1500万吨,占商品煤销量40%左右。 量价齐升,煤炭业绩迎来爆发机会。目前公司核定产能3890万吨。考虑到整合矿投产,预计2017-19年商品煤产销量分别达到3700、3750和3820万吨,同比增长2.1%、1.4%和1.9%。今年煤价中枢大幅上移,假定秦港Q5500均价600元/吨、长治喷吹煤850元/吨,预计综合售价为499元/吨,上升46%。吨煤净利67元/吨,大增235%。整合矿亏损5亿元,与去年持平。测算煤炭板块贡献净利23.2亿元,对应EPS为0.78元/股,上升253%。 山西国改升温,集团承诺注入优质煤炭资源。潞安集团具备注入条件的煤炭资产产能约3330万吨/年。假定盈利能力与上市公司持平,可实现净利21.3亿元,资产注入后可增厚EPS约14%。近期山西国改升温,以往资产注入障碍将逐步清除,在目前公司证券化率较低情况下,资本运作存在巨大空间,建议积极布局。 维持“强烈推荐-A”投资评级。之前报告提到的三重底和四大上涨机会逐步兑现,未来煤炭股将迎来三重投资机会。作为高弹性喷吹煤龙头,2017年业绩增长较快,目前P/E不到10倍;受益山西国改,资产注入预期下量增近1倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:煤价大幅回调;国改进度低于预期 |