医药生物：业绩为王价值为先 关注6股
医药生物行业月报：业绩为王、价值为先 普跌行情下， 医药板块跑输大盘。 4 月， 大盘震荡回调，沪深 300 指数下跌 0.47%。除公共事业、建筑建材、家用电器板块上涨以外，其余板块全部沦陷。医药板块也未能幸免， 下跌 2.08%，跑输大盘 1.61 个百分点，在28 个一级行业中排名第 10 位。 六大子板块中，仅生物制品板块小幅上涨，其余板块均有不同程度下跌。 医药板块估值水平继续下调。4 月，医药板块整体估值（ TTM）为 38.71倍，较上月下降了近 2 个百分点。医药板块相对于全部 A 股（非金融）的估值溢价率为 31.53%（上月为 26.05%），处于历史低位， 估值溢价风险相对较低。 子板块方面，医疗服务和医疗器械板块估值虽然较上月有所下降，但依旧保持较高的估值， PE 分别为 65.72 倍（历史均值 98.31 倍）和 59.44 倍（历史均值 53.73 倍））；生物制品和化学制药板块估值居中， PE 分别为 51.90 倍（历史均值 52.24 倍）和 41.20 倍（历史均值 41.57 倍）；估值相对较低是中药和医药商业板块， PE 分别为 33.58 倍（历史均值 38.60 倍）和 30.72 倍（历史均值 37.24 倍）。?医药板块 2016 年整体增长稳中有升，子板块分化明显。 2016 年，医药行业上市公司整体实现营收 9,530.11 亿元,同比增长 14.89%；实现净利润810.08 亿元,同比增长 16.78%， 板块盈利能力稳中有升。 A 股市场 229 家上市公司中， 163 家净利润同比实现正增长，业绩“报喜”比例超 70%。 分子行业来看，医疗服务板块表现最好。 其次是生物制品、 医药商业和化学制药板块。医疗器械、中药板块表现较差。 一季报整体增速放缓，子板块分化加剧。 2017 年一季度，医药行业上市公司整体实现营收 2,498.23 亿元，同比增长 14.85%， 增幅略有攀升；实现净利润 210.15 亿元，同比增长 6.57%； 扣非后净利润 196.02 亿元，同比增长， 13.79%， 增幅明显收窄。 在已公布一季报的 234 家医药上市公司中，业绩同比上升的有 176 家，占比 75%。受益于产品涨价、行业集中度提升，医药商业、 生物制品、 化学制药和医疗器械板块增速明显靠前 投资策略： 虽然天气逐渐变热， 股市的寒风却依然凌冽。 4 月， 在 A股市场普跌行情下， 医药板块也未能幸免，跑输大盘。 虽然一季度医药行业整体增速有所放缓， 但考虑到子板块及个股基本面的分化， 我们认为当前投资策略上应该注重自下而上精选个股， 把握结构性投资机会。个股方面，那些行业地位稳定、估值合理、 业绩增长确定的细分领域龙头股值得重点关注，例如：恒瑞医药、复星医药、东阿阿胶、康美药业、云南白药、 丽珠集团、 华润三九、上海医药、瑞康医药等。 风险因素： 政策扰动风险； 中报业绩不及预期； 市场震荡风险等。 |
