康耐特(300061)业绩符合预期 期待2017年更好
公司发布业绩快报，2016年实现营收10.0亿元，同比增加44.1%，营业利润1.31亿元，同比上升133.7%，归属母公司股东净利润1.13亿元，同比增加121.3%。 核心观点 公司业绩符合预期，业绩大幅增长主要来自旗计智能并表：公司公告业绩符合此前业绩预告范围，即2016年利润区间为1.05-1.20亿元，也与我们此前预测结果完全一致。报告期间公司业绩的大幅上升，主要是由于4季度起将旗计智能纳入合并报表范围所致，另外，公司原有的树脂镜片业务业绩也保持了稳定增长。 旗计智能业务趋势向好，业绩承诺完成无忧：旗计智能原本承诺2017-2018年净利润分别为2.45亿元、3.45亿元，不过，我们预计两方面因素有望支撑公司后续业绩超预期：一方面，2017年原本已经合作的银行多数都将扩增与旗计智能合作项目的规模，此外，去年4季度以来旗计智能也拓展了新银行客户；另一方面，公司在今年1月获高新技术企业认定，企业所得税率由25%降至15%，相关因素在此前的业务预计中都未进行充分考虑。 核心竞争力突出，旗计智能未来横向、纵向均具备较大业务增长空间：我们认为旗计智能大数据分析应用和银行合作方面具备突出优势，未来将沿着横向、纵向两个维度拓展业务：横向方面，公司将不断扩张合作银行数量与更多韩各样客户，使得基于大数据的精准营销业务获得持续增长，而纵向方面，公司下一步将利用自身经营模式的平台性特点，不断深化产品服务体系，向消费金融等更具金融属性的业务进行拓展与扩张。 财务预测与投资建议 考虑到康耐特较高的业绩增速以及未来消费金融领域广阔的业务空间，我们认为目前公司的合理估值水平为2017年的40倍市盈率，对应合理股价为28.0元，维持买入评级。 风险提示 旗计智能业绩不达预期风险，旗计智能新业务拓展低于预期，康耐特眼镜业务受全球贸易环境影响 |
