精测电子(300567)面板厂商发力布局 设备业者优先受益
国内面板业迎来建厂高峰，规模设备采购已开启 随着电视面板向大尺寸转换以及新型显示OLED 渗透率逐渐提高，国内外面板厂商相继调整自身产能，向相关领域布局，且出现面板制造产能向中国大陆转移趋势。未来三年内，国内新建面板厂房约16 座，计划总投资超过4000 亿元。在大规模建厂热潮下，我们认为设备供应商优先受益。我们统计，2016 年国内整体面板设备采购量约为320 亿元，预计2017-2019 年，国内面板采购量将呈现40-50%的增长。精测电子作为国内面板检测设备龙头企业，下游客户需求增大的同时伴随自身业务领域拓宽，未来成长动力强劲可期。 长期专注面板检测设备，客户资源优质稳定 精测电子深耕后段模组检测系统，与国内主要面板厂商合作密切，在客户生产线模组检测段市场占有率高。2015 年公司完成对台湾宏濑光电的收购，迅速进入AOI 市场，拓宽产品服务领域，实现Module 段向Cell，Array 段的延伸。目前公司主要客户京东方，华星光电等积极建造高世代LCD 产线，随着新建产线建成投产，我们预计精测电子将迎来出货高峰，全年营收增速可达50%。 新型显示OLED 国产化布局，OLED 检测产品放量可期 OLED 显示凭借其优良的产品特点，在智能手机等终端运用市场的渗透率迅速提升，市场供给紧张。为打破三星显示等对OLED 的垄断供给，实现OLED显示国产化，京东方大举投资465 亿元建立成都柔性OLED 生产线，预计2017年第三季度投产。同时上海和辉等厂商加大OLED 产线布局，预计未来三年内国内将新增七条OLED 产线。精测电子OLED 检测产品已成功送样相关产线进行验证，产品验证通过后，规模放量助力公司享受市场红利。我们认为，OLED检测系统的推出体现了公司的技术实力，也成为公司未来营收增长看点。 盈利预测及估值 公司直接受益于下游平板显示行业未来三年大规模产线投资，设备需求旺盛。国内面板检测龙头优势及产品结构优化有助公司维持现有利润水平。我们预测，公司2017-2019 年归母净利润分别为1.47，2.10 及3.02 亿元，对应PE 为44.5，31.2 及21.7 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 新产品客户验证风险，面板产线投资进度不及预期 |
