冀中能源(000937)高弹性低估值河北煤企龙头 最受益新区建设
4月1日，国务院宣布设立雄安新区，这是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区。这个时点很类似去年1 月份供给侧改革刚刚提出的时候，能感受到政策力度空前，但对供需的影响还难以量化，唯一确定的是区域内的基建和房地产链条企业会直接受益，进而传导到上游的煤炭企业。因此，建议前期当主题炒，从主题的角度看，冀中是最受益的煤炭标的；后期随着基建项目的实质推进，才会带来基本面改善驱动的投资机会。假定秦港Q5500 今年均价在600，测算公司2017 年EPS 为0.77 元/股，对应PE 仅9 倍，PB 不足1.3 倍，估值处于历史低位，低估值高弹性，维持"强烈推荐-A"投资评级，建议积极配置。 雄安新区将引爆冀中基建和房地产需求。河北是中国工业大省，此次设立的雄安新区位于北京、天津和保定之间，整体处于河北中北部。雄安新区规划建设以特定区域为起步区先行开发，起步区面积约100 平方公里，中期发展区面积约200 平方公里，远期控制区面积约2000 平方公里。参考此前深圳特区和浦东新区的建设经验，雄安新区预计也是平地起城，这将为当地和周边区域带来大量的基建和房地产建设需求，进而拉动当地煤炭需求。 冀中能源是河北省核心煤炭供应商，本身处于煤价高地。河北每年煤炭产量约8000 万吨，消费量接近3 亿吨，每年净调入2 亿多吨，主要从晋陕蒙地区调入，当地煤企较调入煤有大约100 元/吨的运输优势，主要靠汽运煤调入，当前公路治超和限制京津冀地区汽运煤的背景下，冀中地区的煤价高地特征将更加明显，新区建设将进一步拉大价差，最利好冀中能源。 煤炭产销量约3000 万吨，全年煤价预计高位震荡。今年煤炭行业整体将呈现供应偏紧的状态，秦港Q5500 煤价中枢大概率在600 以上，焦煤库存依旧处于低位，存在涨价趋势，看好冀中全年业绩。PVC、玻纤、焦炭等业务体量较小，整体预计盈亏平衡，对业绩的影响很小。 盈利预测与投资评级：我们测算2017 年EPS 为0.77 元/股，9 倍PE，给以"强烈推荐-A"评级，建议积极配置。 风险提示：新区建设低于预期，煤价大幅回落 |
